投资评级 - 维持"买入"评级 投资评级为买入[4] 核心财务表现 - 25H1持续经营业务收入68亿元人民币 同比增长7%[1] - 特步主品牌收入61亿元人民币 同比增长5%[1] - 专业运动分部收入7.9亿元人民币 同比增长33%[1] - 持续经营业务经营溢利13亿元人民币 同比增长9%[1] - 专业运动分部经营溢利0.8亿元人民币 同比大幅增长237%[1] - 普通股股权持有人应占溢利9亿元人民币 同比增长21.5%[1] - 现金及现金等价物净额19亿元人民币 同比增长94%[1] - 董事会宣派中期股息18.0港仙 派息比率50.0%[1] 业务发展状况 - 特步成人店铺6360家 特步少年店铺1564家[1] - 索康尼在中国内地有155家店铺[1] - 特步推出多款跑鞋包括"160X"冠军跑鞋系列、"360X 2.0"碳板跑鞋、"青云"缓震旗舰跑鞋系列[2] - 特步与中国27场马拉松及路跑赛事达成合作 赞助多项金标赛事[2] - 特步成为凡尔赛皇家跑官方合作伙伴兼唯一指定运动装备赞助商[2] - 索康尼对品牌定位、店铺设计及产品线进行全面重塑 进驻核心商圈开设高端旗舰店[2] - 索康尼推出高性能跑鞋 与纽约音乐人Jae Tips推出限量款"Grid Jazz 9"复古鞋[2] - 公司在上海举办沉浸式长空越野训练营[2] 产品矩阵拓展 - 推出户外运动产品包括"飞石"徒步鞋及涼鞋、"山猫"越野跑鞋[3] - 通过品牌代言人林书豪在沈阳开展系列活动提升篮球领域知名度[3] - 成为第七届亚洲大学生三对三篮球锦标赛赛事指定装备赞助商[3] 盈利预测调整 - 预计25年收入146亿元人民币（原值147亿）[4] - 预计26年收入154亿元人民币（原值158亿）[4] - 预计27年收入165亿元人民币（原值170亿）[4] - 预计25年归母净利14.0亿元人民币（原值13.6亿）[4] - 预计26年归母净利15.2亿元人民币[4] - 预计27年归母净利17.0亿元人民币（原值16.9亿）[4] - 对应PE分别为11.5x、10.5x、9.4x[8] 市场表现数据 - 当前价格6.3港元[4] - 港股总股本2,782.49百万股[4] - 港股总市值17,529.71百万港元[4] - 每股净资产3.85港元[4] - 资产负债率42.49%[4] - 一年内最高价7.13港元 最低价4.15港元[4]