行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持 [1] 核心观点 - 海上风电国际购电协议签署 国内重点项目与央企大单同步落地 推动投资落地与产业链完善 [4] - 储能建设专项行动方案出台 指引电力现货市场建设 国内政策频出助力独立储能市场增长 欧洲大储招标数据持续火热 欧洲补气周期电价上涨 欧洲户储需求持续复苏 新兴市场户储需求超预期 [4] - 英伟达推出专为长上下文工作负载设计的专用 GPU Rubin CPX 新架构下关注液冷和 AIDC 电力设备板块投资机会 [4] - 8 月零售 199.5 万辆 同比+4.6% 环比+8.2% 建议关注有更高确定性标的 反内卷浪潮推动车市降价减少、促销平缓 车市运行日益平稳 [5] - 宁德时代枧下窝锂矿采矿权证及采矿许可证审批进展顺利 预计很快将复工复产 [8] - 中国加快推进人形机器人国家标准 宇树、乐聚、优必选等企业加速技术突破与产业落地 [8] - 氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 氢能融资难度降低 国家支持新技术持续研发 [8] 光伏 - 产业链价格延续温和上行 海外需求支撑下分化格局显现 本周硅片、电池片价格继续上行 组件价格保持稳定 [7] - 美国联邦能源监管委员会最新数据显示 2025年上半年美国新增19.4GW电力装机容量 其中光伏占比达75% 位列第一 [13] - FERC预计未来三年新增装机中 光伏仍将领跑 新增容量预计达92.6GW [13] - 意大利、阿尔及利亚和突尼斯合作推进 Medlink Renewable Generation 项目计划在北非两国部署10GW可再生能源发电 [14] - 2025年三季度行业判断：需求侧受新能源上网电价市场化政策影响 国内光伏531抢装后市场或预期下半年国内终端组件需求下降 7月初美国对等关税开始生效 美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损 新兴市场需求有待发掘 供给侧国内行业自律行为持续进行 效果有待观察 [15] - 光伏主产业链价格预计在成本线以上平稳震荡 二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态 大部分环节仍未脱离亏损现金成本 预计三季度开始盈利修复 [15] - 投资建议：关注全年确定性相对较高的 BC 技术产业趋势 相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等 以及受益于产业链价格修复的主产业链领先公司 如通威股份、TCL中环、钧达股份、晶澳科技等 [15] 风电 - 海上风电海外合作与国内投资并进 产业链与市场化机制加速落地 [7] - 福建省宁德市700MW海上风电配储项目正式签约 总投资约196.29亿元 其中福鼎B-1区70万千瓦海上风电场项目总投资100.52亿元 规划装机容量700兆瓦 配套建设70兆瓦/140兆瓦时储能设施 项目建成投产后预计每年可输送清洁电能24.4亿千瓦时 [16] - 韩国Taenan500MW海上风电项目签署购电协议 项目位于忠清南道泰安海岸约30公里处 规划装机容量500MW 计划于2026年第四季度开工建设 于2029年底投入运营 建成后将产生足够清洁电力为约30万户家庭供电 [17] - 蓬莱大金签署首个超大型单桩制造订单 合同总金额折合人民币约12.5亿元 占公司2024年度经审计营业收入的比例约33% 大金重工在手海外海工订单累计总金额超100亿元 主要集中在未来两年交付 [18] - 投资建议：关注风电板块投资机会 相关标的包括低估值标的如明阳智能、港股金风科技等 受益海风标的如海力风电、大金重工、东方电缆等 2025年主机毛利率修复标的如金风科技、明阳智能等 [18] 储能 - 国内7月采招独立储能占比提升 德国政府推广工商储 [10] - 国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》 目标2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上（180GW+） [19] - 2025年上半年全国新型储能装机规模为9491万千瓦/2.22亿千瓦时（95GW/222GWh） 未来2年半新型储能装机规模还将再翻一番 [21] - 推动"新能源＋储能"作为联合报价主体一体化参与电能量市场交易 推动完善新型储能等调节资源容量电价机制 有序建立可靠容量补偿机制 [21] - 两部委力促新能源就近消纳 自用比例不低于60% 2025年10月起价格、市场参与等配套政策落地 [23] - 国家发改委、能源局公布《电力现货连续运行地区市场建设指引》 要求优化现货市场交易机制 加快完善中长期市场交易机制 因地制宜健全辅助服务市场体系 研究建立可靠容量补偿机制 [24] - 山东省机制电价竞价结果出炉：风电机制电价0.319元/kWh 光伏机制电价0.225元/kWh 与山东此前标杆电价0.3949元/度相比 光伏、风电分别下降43%、19.2% [27] - 2025年1-8月新型储能新增装机规模达28.69GW/75.94GWh 容量同比增长41.52% 8月单月全国新增并网/投运新型储能项目115个 总规模为2.84GW/8.19GWh 容量规模同比微增2.5% 环比回落34.74% [28] - 8月区域布局方面青海新增装机规模最大 为0.28GW/1.92GWh 容量占比23.44% 应用场景方面电源侧新增并网0.92GW/3.87GWh 容量占比47.22% 电网侧新增并网1.4GW/3.19GWh 容量占比38.91% 用户侧新增并网0.52GW/1.14GWh 容量占比13.87% [28] - 特斯拉发布最新储能产品：迷你Megapack容量约500MWh Megapack 3单机5MWh Megablock由4台Megapack 3组成容量20MWh [28] - 思格新能源2024年销售收入超13亿 相比2023年增长22.8倍 经调整净利润超1.5亿元 2025年1-4月收入12.1亿元 经调整净利润超4亿元 旗舰产品SigenStor毛利率2023年为32.2% 2024年为47% 2025年前四个月为51.2% [29][31] - 投资建议：储能电芯价格上涨验证储能下游需求火热 建议关注大储以及海外户储预期修复 大储板块核心公司25年PE约20倍 标的包括上能电气(25PE约25倍)、阳光电源(25年PE约18倍) 户储标的包括艾罗(主业约40亿)、德业股份(25年PE约19倍)、锦浪科技 [32] 氢能 - 成都市绿色氢能纳入试点 25年1-8月氢能电解槽订单超4GW [10] - 2025年1-8月共有69个氢能电解槽中标、签约项目 规模累计4380.65MW 制氢规模累计746485Nm³/h [33] - 从中标规模看总计975.525MW 签约订单量总计3405.125MW 市场覆盖甘肃、内蒙古、陕西、广东等18个地方 [33] - 斩获订单规模最大的五家企业分别为中集中电(1206MW)、亿境星氢能源(1120MW)、国富氢能(480MW)、中铁隧道三处(320MW)、西南院-中核华誉工程有限责任公司联合体(280MW) [33] - 技术路线包括碱性、PEM、AEM、SOEC、碱性-PEM混联五种 其中碱性电解槽中标项目规模为4272.475MW 占比为97.53% [33] - 梅赛德斯-奔驰 GenH2 卡车完成超过225,000公里测试 测试车辆总重量平均为25.6吨 氢气消耗量在轻负荷下为每100公里5.6公斤 在重负荷下为每100公里8公斤 [34][36] - 国务院批复成都市要素市场化配置综合改革试点实施方案 积极发展绿色氢能 出台社会资本投资标准化充换电、储加氢设施建设激励政策 [37] - 金风科技拟投资189.2亿元建设风电制氢氨醇一体化项目 总体规划建设3GW风电 所发电力80%以上用于电解水制绿氢 通过生物质气化耦合绿氢制取绿色甲醇60万吨/年、制取绿氨40万吨/年 [38] - 投资建议：氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [39] 电网设备 - 英伟达推出 RUBIN CPX 关注 AIDC 电力设备板块 [10] - 英伟达推出专为长上下文工作负载设计的专用 GPU Rubin CPX 用于翻倍提升当前 AI 推理运算的工作效率 [40][42] - 基于Rubin的CPX预计要到2026年底出货 下一代英伟达旗舰AI服务器全称为NVIDIA Vera Rubin NVL144 CPX 集成36个Vera CPU、144块Rubin GPU和144块Rubin CPX GPU [42] - 新架构下建议关注功率提升带来的AIDC电力设备变化 关注液冷以及柜外电源相关标的机会 [42] - 液冷板块相关标的如英维克、申菱环境、思泉新材、科创新源、溯联股份等 柜外电源箱变标的如HVDC环节的中恒电气、科华数据、科士达、禾望电气和盛弘股份 SST环节的阳光电源和金盘科技等 [42] - 投资建议：关注特高压相关标的许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电等 一次升压设备明阳电气、三变科技、金盘科技、伊戈尔等 配网及电表环节东方电子、泽宇智能、三星医疗、海兴电力等 [43] 电动车 - 宁德时代矿山有望复产 投资头部电池及固态电池产业链 [10] - 宁德时代枧下窝锂矿采矿权证及采矿许可证审批进展顺利 预计很快将复工复产 [44] - 楚能新能源自主研发的320Ah动力电池及系统成功应用于孝感市50台新能源公交车 续航里程超过300公里 [44] - 京山轻机全资子公司三协精密与锂电龙头企业签署价值约10.05亿元人民币的日常采购大单 占京山轻机2024年营收的11.52% [44] - 宁德时代新成立时代骐骥新能源科技（鹰潭）有限公司和时代骐骥新能源科技（江门）有限公司 注册资本均为500万元 宁德时代间接持股比例均为94.4444% [45] - 传闻小米汽车向比亚迪下达20万辆车电池订单 规模预计高达12-15GWh [47] - 投资建议：配置关注受益于碳酸锂涨价的正极和碳酸锂环节 受益于固态电池发展的三元正极、电解质和添加剂环节标的 [48] 人形机器人 - 乐聚已完成股份制改造 建议配置 T 链标的 [10] - 中国正在推动15项人形机器人国家标准研制 重点攻关安全、驱动技术和数据利用等方面 [49] - 宇树科技创始人王兴兴表示具身智能的发展面临高质量数据和模型算法等挑战 [49] - 乐聚机器人已完成股份制改造 更名为"乐聚智能（深圳）股份有限公司" 核心人形机器人产品"夸父"已在一汽红旗工厂投入使用 [50] - 优必选自主研发的人形机器人大模型"优必选 Thinker"在机器人感知与规划领域国际权威测试中斩获四项全球第一 [50] - 投资建议：行业处于小批量量产阶段 建议关注三个投资方向：新技术边际变化的赛道（灵巧手、摆线针轮减速器、电子皮肤） 主业扎实转型积极的头部企业 新边际变化的个股（新进入t链的标的） [51] 汽车零部件 - 8月主流车企表现符合预期 建议关注有更高确定性标的 [10] - 8月零售199.5万辆 同比+4.6% 环比+8.2% [52] - 地平线与哈啰达成战略合作 双方将基于Robotaxi运营场景和需求共同打造L4智能驾驶全栈解决方案及技术 [52] - 文远知行自动驾驶小巴落地比利时鲁汶市 正式打开全球第十一国市场 [53] - 六部门联合部署开展汽车行业网络乱象专项整治行动 集中整治非法牟利、夸大和虚假宣传、恶意诋毁攻击等网络乱象 [54] - 无锡威唐工业技术股份有限公司取得汽车后桥车轴支架加工模具发明专利证书 [54] - 浙江万安科技股份有限公司向深圳市同川科技有限公司投资人民币2,000万元 投资完成后持有同川科技2.72%的股权 [55] - 投资建议：关注当前成长性较好的精密件（齿轮、轴承）、底盘零部件（转向器、悬架减震）、电子电器零部件、三电系统、热管理等 标的维度建议关注在业绩、新产品及客户确定性更高的零部件 推荐双林股份、冠盛股份、继峰股份 [57] 行业概览 - 2025年硅料环节售价跟踪显示P硅料(致密料)和N硅料(致密料)价格走势 [59] - 2025年硅片环节售价跟踪显示N硅片(130μm)价格走势及预估含税现金成本 [59] - 2025年电池片环节售价跟踪显示N电池片(24.7%)价格走势及预估含税现金成本 [59] - 2025年组件环节售价跟踪显示N组件(TP双面)价格走势及预估含税现金成本 [59] - 新能源汽车产业链需求和价格观察显示碳酸锂市场行情波动显著 电池级碳酸锂均价单日大幅下挫1150元至7.345万元/吨 [60][62] - 三元前驱体价格延续上涨趋势 受硫酸钴和硫酸镍价格快速上调的影响 预计9月价格仍将延续上涨态势 [63] - 三元材料价格整体小幅下调 正极材料厂在成本端面临较大压力 [64] - 隔膜价格有一定涨幅 湿法隔膜中7μm和9μm产品主流报价分别上涨1分 头部隔膜企业产能趋紧 CR3开工率约75%-80% [65] - 电解液价格暂稳 成本端已有所上升但尚未反映至终端报价 需求端动力电芯需求显著增长 储能领域需求持续旺盛 [66] - 直流侧电池舱的价格波动幅度较小 5MWh直流侧平均价格为0.422元/Wh 3.4/3.72MWh价格为0.432元/Wh [67]