债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 2025H2 转债强赎与不强赎的变化 ——可转债周报 20250915 不强赎承诺期时长回落稳定，结构上以 1-3 个月内的为主。从 2020 年下旬开 始发行人设置不强赎承诺期时长基本呈稳定增长的形态，直至 2024 年初达到 最高点：承诺期普遍在 200 天左右。但 2024 年下半年至今不强赎承诺期回落 至 100-150 天左右实现稳定。究其原因：一方面，早期由于信披规则不成熟， 部分公司选择反复做本次不强赎或者一个月内不强赎的公告，所以使得均值不 高，后续 3 个月或 6 个月及以上的承诺期逐渐成为市场主流。另一方面，由于 2023 年后较长时间权益市场走势偏弱，使得触发强赎的转债也偏少，公告不 强赎的转债基本为长期不考虑的发行人故在短期内将承诺期拉长。 上周爱科科技、中仑新材、南芯科技新增董事会预案、5 家新增股东大会通过、 3 家新增发审委审批通过、2 家新增证监会核准，较去年同期分别+3、+5、+2、 +1。 承诺期长短对转债估值影响不大。2025 年初以来不强赎公告次日的转股溢价 率从 2%一直抬升至 8%左右，但较 2022 年的高位仍有部分 ...