报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油价整体宽幅运行，前半程受地缘因素影响上行，周四因美国通胀数据公布，市场对消费前景悲观，油价回吐涨幅 [70] - 商品属性上供给侧因OPEC+增产宽松预期未改善，消费端受美国疲软经济数据影响预期不理想，难对油价形成提振；金融属性上本周美联储大概率降息25个基点，但难明显拉涨商品价格；政治属性上以以色列为核心的地缘冲突波动明显，短期油价波动或放大 [70] - 短线内油价或维持高位运行，有一定上行可能，但中长期依然承压 [70] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 - 上周油价前半程受地缘因素影响持续上移，周四受美国通胀数据影响回调，周末回暖；预计本周油价在各大经济体利率决议及地缘波动影响下波动扩大，有一定上行空间，建议关注价格区间【460 - 510】元/桶，短线可谨慎偏多布局，中长期以偏空思路对待 [13] 行情回顾 - 上周油价前半程受中东地缘局势影响连续上移，周四受美国CPI数据超预期增长影响，市场对远期消费悲观压制油价，出现大幅回调，周末受地缘因素及欧美对俄制裁消息影响反弹 [20] 基本面分析 宏观 - 本周四美联储将举行政策会议，市场预计降息25个基点，7%概率降息50个基点，更高概率是今年剩下三次会议每次降息25个基点；各大机构对美联储降息出发点不看好，对降息后经济形势悲观，即便本周降息如期到来，对商品价格提振或有限 [25] - 本周迎来超级央行周，市场预计英国央行维持利率4.0%不变，关注利率下调信号；加拿大央行预计本周三降息25个基点至2.5%；日本央行将公布利率决议，市场预期维持不变 [28] - 上周以色列对卡塔尔首都多哈发动空袭，72小时内还对多个国家发动袭击，引发市场对中东地缘升级担忧；北约在波兰击落多架无人机称来自俄罗斯，乌克兰呼吁盟友对俄实施新制裁，影响俄油出口信心 [32] 供给 - OPEC 7月产量修正为2747万桶，8月更新为2794.8万桶，较上月增加47.8万桶，符合增产计划；沙特将10月向亚洲市场发货的阿拉伯轻质原油官价下调1美元/桶，或使OPEC+增产态度更坚决，供给侧趋宽程度不放松 [36][38] - 沙特及俄罗斯持续增产，伊拉克修复产量，美国产量持稳修复 [41][44][47] 需求 - OPEC月报将2025年全球原油需求增速预期维持在10514万桶/日不变；IEA将2025年全球石油供应增长预测上调至270万桶/日，需求增长预测上调至74桶/日，全球市场仍面临供给过剩，后续原油市场受供给侧压力，消费表现或有修复但难提振价格 [50] - 中美制造业不见起色，柴油生产转为重心 [53][58] 库存 - 美国至9月5日当周API原油库存录得125万桶，EIA原油库存录得393.9万桶，均超市场预期，延续累库走势，因美国产量增加、出口量减少，后续难改善，将拖累价格 [60] - 美国至9月5日当周汽油库存录得145.8万桶，精炼油库存录得471.5万桶，处于季节性去汽生柴阶段，汽油消费消退、柴油消费回暖预期或支撑燃料油价格 [64] 观点小结 - 上周油价宽幅运行，受地缘和通胀数据影响；商品、金融、政治属性综合作用下，短线油价或高位运行有上行可能，中长期承压 [70]