报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周债市有所调整，收益率曲线陡峭化上移，长债收益率先上后下整体上行，短端利率上行幅度小于长端 [3] - 本周债市或企稳，但难有趋势性修复行情，预计10年期国债收益率将在1.75%-1.80%区间内波动 [3] 各目录总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市调整，长债收益率先上后下整体上行，10年期国债期货主力合约累计下跌0.19%，10年期国债收益率较前周五上行4.10bp，1年期国债收益率较前周五上行0.41bp，期限利差走阔 [4] - 周一至周三债市受股市、资金面、赎回传闻等影响延续弱势，周四资金面改善及买债传闻使债市修复，周五资金面、股市及逆回购操作使债市震荡偏暖 [4] 一级市场 - 上周共发行利率债83只，发行量10345亿，净融资额4350亿，国债、政金债、地方债发行量环比均增加，国债和地方债净融资额环比增加，政金债净融资额环比减少 [10] - 上周利率债认购需求整体尚可，国债平均认购倍数为3.37倍，政金债平均认购倍数为2.92倍，地方债平均认购倍数为20.81倍 [11] 上周重要事件 - 8月出口增速下行，出口额同比增长4.4%，增速比7月低2.8个百分点，进口额同比增长1.3%，增速比7月低2.8个百分点，后续出口增速或下行，进口增速可能负增长 [12] - 8月CPI同比由平转负，下降0.4%，PPI同比下降2.9%，环比持平，新增人民币贷款恢复正增长，社融同比少增，M2增速持平，M1增速加快 [12][13] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据多数上涨，需求端BDI指数回升、CCFI指数下降，30大中城市商品房销售面积减少，物价方面猪肉和大宗商品价格多数上涨，螺纹钢价格下滑 [14] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净投放资金1961亿元，R007、DR007、股份行同业存单发行利率、各期限国股直贴利率均上行，质押式回购成交量波动小幅回落，银行间市场杠杆率波动下行 [24][26][28][30]