报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，美联储降息预期增强带动有色金属反弹，但镍受制于基本面偏弱与降存压力，预计镍价反弹幅度有限，建议观望 [1][2] - 不锈钢方面，基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 各数据总结 期货数据 - 9月12日，上海期镍期货近月合约收盘价121800元/吨，较昨日涨1750元；期货连一合约收盘价121980元/吨，较昨日涨1360元等；上海期镍成交量145101手，较昨日增加57563手，持仓量72640手，较昨日减少9051手 [2] - 9月12日，LME3个月镍现货官方价15275美元，收盘价（电子盘）15150美元，成交量5064手；LME15个月镍收盘价（场内盘）16056.67美元；LME镍0 - 3个月价差-171.20美元，LME镍3 - 15个月（场内盘）价差670.66美元 [2] - 9月12日，上海不锈钢期货活跃合约成交量153413手，持仓量126286手，较昨日减少2058手 [2] 现货数据 - 9月12日，SMM 1电解镍平均价122850元/吨，较昨日涨1400元；1金川镍平均价124000元/吨，较昨日涨1350元；1进口镍（俄镍）平均价122050元/吨，较昨日涨1350元 [2] - 9月12日，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13700元/吨，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13200元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12725元/吨 [2] 库存数据 - 9月12日，SMM中国港口镍矿总库存874万湿吨；SMM上海保税区镍库存总计4300吨，较上周减少600吨；SMM纯镍社会库存总计39470吨，较上周增加1125吨 [2] - 9月12日，不锈钢现货库存量方面，200系171400吨，300系596300吨，400系112800吨，总库存880700吨，较上周减少29100吨 [2] 价差与比值数据 - 9月12日，沪伦期镍价格比值7.93，较昨日降0.04；LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差34美元，较昨日降51美元 [2] - 9月12日，沪镍近月 - 沪镍连一价差390元，沪镍连一 - 沪镍连二价差 - 10元；沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 - 65元，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 - 70元 [2] 行业资讯 - 9月12日消息，印尼矿业部官员表示，执法小组没收了韦达湾148公顷的镍矿产区，因其未获得相应林业许可证；还查封了苏拉威西南部PT Tonia Mitra Sejahtera公司一处172.8公顷的矿区，这类矿区是420万公顷被认定缺少适当林业许可证矿区的一部分 [2] 多空逻辑 - 镍：9月12日，沪镍主力合约低开高走，成交量增加，持仓量减少，伦镍涨1.59%，现货市场成交一般，基差升水扩大。供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库，镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内及印尼排产增加，镍铁去库，9月国内电解镍排产增加，出口盈利扩大。需求端三元前驱体减产，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定。库存上期所、LME、社会库存增加，保税区库存减少 [2] - 不锈钢：9月11日，不锈钢主力合约低开高走，成交量增加，持仓量减少，现货市场成交一般，基差升水缩小，上期所库存减少，上周300系社会库存减少。供给方面9月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格上涨 [2]