报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内烧碱区间震荡，上下驱动均不足，可等待做空机会，但上方空间也可能较大 [3][7] - 供应方面，下周扰动有限，氯碱企业整体开工率预期维持高位，供应相对充足 [7] - 需求方面，氧化铝开工率稳定，需求平稳，个别企业存在押车现象，非铝需求接货情况稳定，整体环比变化有限 [7] - 库存方面，液碱、片碱均呈现去库 [7] - 短期建议观望为主，盘面进一步下跌需要现货端回落，上涨需等待需求端给出指引 [7] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内烧碱按浓度分不同规格，主流型号有32%液碱、50%液碱、99%片碱，液碱受运输条件限制，跟踪价格需结合区域特性 [15] - 本周国内低浓度碱市场价格环比维持，山东地区2%离子膜液碱市场均价周初886元/湿吨（折百价2768.75元/干吨），周末886元/湿吨（折百价2763.75元/干吨） [15] - 华北山东地区液碱市场局部价格有降，聊城地区因省内液碱供应量增加，下游对高价接受度有限，企业适度降价走货，其他地区液碱价格维持稳定，氧化铝卸货情况一般，企业多维稳走货 [15] 价差 - 型号价差方面，展示了50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱在不同地区2025年9月11日的价差数据及更新频率 [30] - 区域价差方面，展示了32碱、50碱、99片碱不同地区间2025年9月11日的价差数据及更新频率 [30][34][36] 供应 - 国产供应上，我国烧碱产能集中在华北、西北和华东，占全国总产能80%，其他地区产能相对较低 [37] - 本周国内烧碱产量预计83.12万吨，环比上周增加0.30万吨，液碱企业周度开工率为84.15%，环比上周增加0.31% [37] - 本周国内检修多集中在华北、华中及西北等地，检修影响量较上周小幅增加，西北、华北部分企业复产或负荷提升，产量增加 [37] - 负荷与产量方面，展示了液碱、片碱周度开工率和产量的相关数据及更新频率 [38][42] - 检修情况方面，列出了氯碱厂家检修情况统计，包括长期停产产能、本周检修氯碱装置、后市计划检修复产装置及预计影响折百产量等信息 [45] - 片碱装置开工情况方面，展示了各厂商片碱装置的开工、检修、计划等情况 [49] 下游需求 - 氧化铝方面，本周供应小幅增加，北方部分企业前期受环保影响减产，本周稍有提产，截至9月11日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9570万吨，开工率为83.36% [52] - 粘胶短纤方面，本周（20250005 - 20250911）行业产能利用率87.77%，较上周增加0.67%，新疆部分粘胶装置重启运行，行业整体产能利用率提升 [52] - 印染行业方面，截至9月11日，江浙地区综合开机率为65.76%，环比上期增加0.13%，浙江地区印染企业平均开机率为66.25%，开工较上期持平，同比增加1.25%，绍兴地区开机率为65.00%，开工较上期持平，同比增加0.56%，市场分化明显，内销秋冬面料下单稳定，外销订单未见起色，染厂开机率大致持稳，交期普遍在7 - 10天，业者多持观望态度 [52] 库存 - 截至2025年9月12日，国内液碱工厂库存量为24.20万吨，环比上周下降4.85%，本周下游采购需求好，碱厂出货顺畅，库存量下降 [68] - 截至2025年9月12日，国内片碱工厂库存量为2.42万吨，环比上周下降10.37%，本周市场成交氛围平稳，企业多交付预售订单，主流大厂片碱生产降量，库存有所降量 [68] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，每生产一吨烧碱需原盐2.15吨，占总成本约12% - 18%，耗电量约2300 - 2400千瓦时，占总成本60%左右 [72] - 成本端，本周国内工业盐市场整理，陕西地区矿盐企业装置恢复生产，区域内货源供应量增加，下游拿货情绪谨慎，井矿盐市场整体供应稳定，工厂库存维持低位，海盐价格延续稳定；动力煤市场价格弱稳运行，产地内大部分煤矿正常生产销售，个别煤矿因放假、检修等原因停产，市场煤炭供应稳定，多确保长协发运，气温转凉，下游电厂日耗季节性回落，需求不佳，化工等非电方面维持刚需采买，需求平稳，市场交易活跃度一般，煤价涨跌均有 [72] - 利润方面，本周现货端氯碱综合利润环比上周提升，成本端小幅走弱，液碱市场价格维持强势，氯碱综合利润走强 [73] 耗氯下游 - 展示了PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、综合利润、电石法西北一体化氯碱综合利润等相关数据及更新频率 [82] - 展示了环氧丙烷、环氧氯丙烷的产能利用率、生产毛利、市场主流价等相关数据及更新频率 [83][87][90][92] 产业链操作建议 - 生产企业库存偏高，担心价格下跌，可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权，若不行权可增强收益，若行权可实现高价卖出库存 [5] - 贸易商建库存，寻求低价买入烧碱，可考虑建库存，操作上卖出看跌期权同时买入看涨期权 [5] - 贸易商有库存，寻求高价卖出烧碱，可买入看跌期权同时卖出看涨期权 [5] - 终端客户需要烧碱原料，担心价格上涨，可根据生产计划采购，买入看涨期权防止价格上涨 [5] - 终端客户原料库存偏高，担心价格下跌，可买入看跌期权对现有库存保价 [5] - 关注下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业/检修情况、烧碱工厂库存边际变化 [5]