证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 09 月 15 日 ——利率周报（2025.9.8-2025.9.14） 投资要点： 联系人 mahe@huayuanstock.com 债市或已企稳 报告核心观点：本周债市明显调整。8 月 CPI 同比降幅收窄至-0.4%，核心 CPI 连 续四个月回升至 0.9%，显示内需边际改善趋势，但食品价格拖累仍存；PPI 同比降 幅收窄至-2.9%，环比结束连续 8 个月下行，主要受政策驱动的工业品价格修复支 撑。进出口数据中，前 8 个月出口同比增速回落至 6.9%，进口同比降幅收窄至-1.2%， 反映外需韧性但内需修复仍不均衡。本周债市调整主因或包括：1）政策预期扰动， 如央行买债操作预期反复及基金赎回费新规冲击市场情绪；2）股债跷跷板效应持续 扰动，权益市场持续高位波动影响债市，或反映市场对经济修复的定价分歧。 本周（9/8-9/14）市场概览： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 马赫 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 宏观要闻：8 月 PPI 同比 ...