宏 观 研 究 华福证券 2025 年 09 月 15 日 总量降温结构优化，关注政策加码可能 固定投资单月跌幅加深，地产调整持续、基建高基数、制造业反内卷 叠加，三大行业均受影响。8 月单月固定资产投资同比-7.1%，跌幅进一步 加深 1.8 个百分点，三大行业维持同步走弱的格局。房地产市场再度震荡 调整，房地产开发投资单月同比跌幅加深 2.5 个百分点至-19.5%。制造业投 资同比跌幅加深 1.8 个百分点至-2.2%，"反内卷"既规范地方政府招商引资 行为，也聚焦无序价格竞争，短期或对制造业产能投资形成一定影响，结 构优化之后预计有望迎来回升。广义基建投资同比跌幅再度加深 3.1 个百 分点至-4.6%，近年来日渐成为主力的电力热力燃气及水的生产和供应业、 水利管理业单月同比增速分别下滑 10.3 和 32.1 个百分点，后者明显受到高 基数影响，地方隐债加速化解阶段传统基建投资增长受限。 房地产市场持续震荡调整，住宅销售及新开工跌幅加深。8 月住宅销 售面积同比-9.7%，跌幅加深 2.6 个百分点；新开工面积同比-18.3%，跌幅 加深 9.1 个百分点；两项数据分别为 2024 年 10 月和今 ...