报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月15日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约收盘5700，上涨1.64%，持仓减少4705手；锰硅主力合约收盘5906，上涨1.27%，持仓增加2156手 [5] - 硅铁方面，15日现货价格稳中偏强，部分区域上涨20 - 30元/吨，供应端近期小幅下降但总量仍高，需求端因8月宏观数据疲弱使刺激政策预期升温，反内卷交易升温或带动短期反弹，但高供应压力仍在，目标不宜过高 [5] - 锰硅方面，15日锰矿现货涨跌互现，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨20 - 30元/吨，供应端合金厂产量再度小幅增加，需求端地产疲弱、基建增速转负，成本端锰矿港口库存低于往年同期有支撑，总体短期底部震荡 [5] - 交易策略为单边短期跟随偏强但目标不宜过高，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货数据：SF主力合约收盘价5700，日变动92，周变动76，成交量200143，日变化33027，持仓量217964，日变化 - 4705；SM主力合约收盘价5906，日变动74，周变动66，成交量184056，日变化39263，持仓量327726，日变化2156 [4] - 现货数据：硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格及日变动、周变动情况；硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格及日变动、周变动情况 [4] - 基差/价差数据：硅铁和锰硅各地与主力合约基差及日变动、周变动情况，SF - SM价差情况 [4] - 原材料数据：锰矿（天津）澳块、南非半碳酸、加蓬块当日价格及日变动、周变动情况；兰炭小料陕西、宁夏、内蒙当日价格及日变动、周变动情况 [4] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：反内卷交易升温，短期跟随偏强，但高供应压力仍在，目标不宜过高 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 2025年8月，中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增长1.0%；钢材产量12277万吨，同比增长9.7% [7] - 9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表习近平重要文章，提到整治企业低价无序竞争乱象 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [8][10][12][14][15][16][18][19] - 硅铁成本与利润数据：内蒙生产成本5538元/吨，利润 - 228元/吨；宁夏生产成本5591元/吨，利润 - 341元/吨；陕西生产成本5603元/吨，利润 - 353元/吨；青海生产成本5562元/吨，利润 - 312元/吨；甘肃生产成本5612元/吨，利润 - 312元/吨 [18] - 硅锰成本与利润数据：内蒙生产成本5802元/吨，利润 - 122元/吨；宁夏生产成本5913元/吨，利润 - 363元/吨；广西生产成本6371元/吨，利润 - 691元/吨；贵州生产成本6111元/吨，利润 - 461元/吨 [21]