报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前在业绩及政策真空期下市场进入宏观数据验证阶段 8 月经济数据仍然承压 房地产对固投产生明显拖累 以旧换新政策效果边际减弱令社零承压 此前金融数据显示居民正由超额储蓄转向增加消费 预计将反映在后续经济数据中 美联储降息将为国内政策宽松提供空间 股指长期仍具备上涨潜力 但经济数据不佳短期施压盘面 策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录总结 期货盘面 - IF 主力合约（2509）价格 4527.8 环比 +2.0↑ 次主力合约（2512）价格 4497.0 环比 -2.2↓ [2] - IC 主力合约（2509）价格 7114.2 环比 -38.2↓ 次主力合约（2512）价格 6939.4 环比 -61.0↓ [2] - IH 主力合约（2509）价格 2962.4 环比 -7.4↓ 次主力合约（2512）价格 2962.6 环比 -8.6↓ [2] - IM 主力合约（2509）价格 7368.6 环比 -32.2↓ 次主力合约（2512）价格 7143.2 环比 -43.2↓ [2] - IF - IH 当月合约价差 1565.4 环比 +10.8↑ IC - IF 当月合约价差 2586.4 环比 -30.4↓ [2] - IM - IC 当月合约价差 254.4 环比 +1.6↑ IC - IH 当月合约价差 4151.8 环比 -19.6↓ [2] - IM - IF 当月合约价差 2840.8 环比 -28.8↓ IM - IH 当月合约价差 4406.2 环比 -18.0↓ [2] - IF 当季 - 当月 -30.8 环比 -4.6↓ IF 下季 - 当月 -57.6 环比 -12.4↓ [2] - IH 当季 - 当月 0.2 环比 -0.6↓ IH 下季 - 当月 1.6 环比 -1.8↓ [2] - IC 当季 - 当月 -174.8 环比 -23.6↓ IC 下季 - 当月 -334 环比 -34.0↓ [2] - IM 当季 - 当月 -225.4 环比 -6.2↓ IM 下季 - 当月 -433.8 环比 -14.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF 前 20 名净持仓 -28938.00 环比 -1367.0↓ IH 前 20 名净持仓 -18383.00 环比 +136.0↑ [2] - IC 前 20 名净持仓 -25779.00 环比 +937.0↑ IM 前 20 名净持仓 -47196.00 环比 +58.0↑ [2] 现货价格 - 沪深 300 指数 4533.06 环比 +11.1↑ IF 主力合约基差 -5.3 环比 -6.5↓ [2] - 上证 50 指数 2962.6 环比 -5.9↓ IH 主力合约基差 -0.2 环比 -0.3↓ [2] - 中证 500 指数 7137.4 环比 -10.4↓ IC 主力合约基差 -23.2 环比 -15.4↓ [2] - 中证 1000 指数 7415.6 环比 -7.3↓ IM 主力合约基差 -47.0 环比 -16.9↓ [2] 市场情绪 - A 股成交额（日）23031.80 亿元 环比 -2451.32↓ 两融余额（前一交易日）23515.70 亿元 环比 +111.45↑ [2] - 北向成交合计（前一交易日）3112.83 亿元 环比 -39.84↓ 逆回购（到期量，操作量）-1915.0 亿元 +2800.0 亿元 [2] - 主力资金（昨日，今日）-604.18 亿元 -646.67 亿元 [2] - 上涨股票比例（日）35.28% 环比 -0.22↓ Shibor（日）1.408% 环比 +0.041↑ [2] - IO 平值看涨期权收盘价（2509）29.00 环比 -3.00↓ IO 平值看涨期权隐含波动率 16.83% 环比 -0.16↓ [2] - IO 平值看跌期权收盘价（2509）51.20 环比 -5.40↓ IO 平值看跌期权隐含波动率 16.84% 环比 +0.71↑ [2] - 沪深 300 指数 20 日波动率 19.81% 环比 -0.09↓ 成交量 PCR 54.97% 环比 +4.93↑ [2] - 持仓量 PCR 82.85% 环比 -0.75↓ [2] Wind 市场强弱分析 - 全部 A 股 4.60 环比 +0.50↑ 技术面 3.50 环比 0.00 [2] - 资金面 5.70 环比 +1.10↑ [2] 行业消息 - 8 月份规模以上工业增加值同比实际增长 5.2% 预期增 5.7% 前值增 5.7% 1 - 8 月份同比增长 6.2% [2] - 8 月份社会消费品零售总额 39668 亿元 同比增长 3.4% 预期增 3.8% 前值增 3.7% 1 - 8 月份增长 4.6% [2] - 2025 年 1 - 8 月份全国固定资产投资（不含农户）326111 亿元 同比增长 0.5% 民间固定资产投资同比下降 2.3% 8 月份环比下降 0.20% [2] - 1 - 8 月中国房地产开发投资 60309 亿元 同比下降 12.9% 新建商品房销售额 55015 亿元 下降 7.3% 住宅销售额下降 7.0% 房地产开发企业到位资金 64318 亿元 同比下降 8.0% 8 月份房地产开发景气指数为 93.05 [2] - 8 月份全国城镇调查失业率为 5.3% 比上月上升 0.1 个百分点 与上年同月持平 [2] 观点总结 - A 股主要指数收盘多数上涨 上证指数跌 0.26% 深证成指涨 0.63% 创业板指涨 1.51% 沪深两市成交额明显回落 全市场超 3300 只个股下跌 行业板块涨跌不一 电力设备板块领涨 综合、通信板块跌幅居前 [2] - 美国 8 月 PPI 环比意外转负 同比回落低于预期 为美联储 9 月降息进一步提供支撑 市场已完全定价美联储 9 月降息 A 股面临的外部环境制约呈现松动 [2] - 8 月份国内社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均较前值明显回落且弱于市场预期 房地产市场呈现加速走弱态势 8 月末 M2 同比增长 8.8% M1 同比增长 6% M1 - M2 剪刀差大幅收窄 创 2021 年 6 月以来最低值 或反映居民消费意愿持续好转 [2] - 中美双方将于当地时间 9 月 14 日至 17 日在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈 [2] 重点关注 - 9 月 16 日 20:30 美国 8 月进口、出口物价指数 零售销售、核心零售销售 [3] - 9 月 18 日 2:00 美联储利率决议 [3] - 9 月 18 日 19:00 英国央行利率决议 [3] - 9 月 19 日 10:47 日本央行利率决议 [3]