报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货平水，基差走强；基本面矿端，铜矿TC现货指数运行于负值区间，精矿报价坚挺，为铜价提供成本支撑；供给上，废铜及铜精矿供应紧张限制冶炼厂产能，叠加美联储降息等宏观因素，使铜价处于高位区间；需求方面，铜价强势抑制下游采买情绪，现货市场成交清淡，终端旺季对需求的提振未显现，消费恢复偏慢；期权方面，平值期权持仓购沽比为1.38，环比-0.0115，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱初现；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价80,940元/吨，环比-120元/吨；LME3个月铜收盘价10,086美元/吨，环比+18.5美元/吨；主力合约隔月价差30元/吨，环比+50元/吨；主力合约持仓量179,256手，环比-7,620手；期货前20名持仓-7,538手，环比-1,884手；LME铜库存154,175吨，环比-875吨；上期所库存阴极铜94,054吨，环比+12,203吨；LME铜注销仓单20,725吨，环比-125吨；上期所仓单阴极铜25,560吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价80,940元/吨，环比+185元/吨；长江有色市场1铜现货价80,995元/吨，环比+5元/吨；上海电解铜CIF（提单）59美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价54美元/吨，环比-0.5美元/吨；CU主力合约基差0元/吨，环比+305元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-73.42美元/吨，环比-11.88美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿256.01万吨，环比+21.05万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-41.3美元/千吨，环比-0.45美元/千吨；铜精矿江西报价71,290元/金属吨，环比+810元/金属吨；铜精矿云南报价71,990元/金属吨，环比+810元/金属吨；粗铜南方加工费700元/吨，环比0元/吨；粗铜北方加工费700元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量127万吨，环比-3.2万吨；未锻轧铜及铜材进口量425,000吨，环比-55,000吨；铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海报价56,190元/吨，环比+450元/吨；江西铜业98%硫酸出厂价590元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海报价68,650元/吨，环比+500元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量216.94万吨，环比-4.51万吨；电网基本建设投资完成额累计值3,314.97亿元，环比+404.31亿元；房地产开发投资完成额累计值60,309亿元，环比+6,729.23亿元；集成电路当月产量4,250,000万块，环比-439,220.7万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.31%，环比+0.00%；40日历史波动率7.73%，环比-0.95%；当月平值IV隐含波动率15.69%，环比+0.0374%；平值期权购沽比1.38，环比-0.0115 [2] 行业消息 - 摩根士丹利预计美联储今年剩下三次会议各降息25个基点，2026年1月、4月和7月分别降息25个基点；本周FOMC有93.4%概率降息25个基点至4% - 4.25%，有极微弱可能降息50个基点 [2] - 2025年8月人民币贷款新增5900亿元，同比少增3100亿元；8月社会融资增量2.57万亿元，同比少增4600亿元；8月M1同比增速6.0%，M2同比增速8.8%；8月社融增速同比走弱，信贷规模边际改善，新增贷款由负转正但同比仍少增 [2] - 促进民间投资发展政策文件酝酿出台，将拓宽民间投资空间，破除隐性壁垒，对铁路、核电、油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 [2] - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出加大力度促进汽车消费，支持汽车以旧换新、新能源城市公交车及动力电池更新 [2] - 财政部称“十四五”全国一般公共预算收入预计达106万亿元，预算支出预计超136万亿元，财政政策发力空间充足；今年发行5000亿元特别国债，预计撬动信贷投放约6万亿元；政府负债率合理，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额 [2]