行业评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2025 年 9 月 15 日 星期一 【行业评论】 黄晨 +852-2532 1954 chen.huang@firstshanghai.com.hk +852-2532 1962 mianlu.zhao@firstshanghai.com.hk 行业 TMT 科技行业周报：推理应用驱动算力投资，中美博弈持续利好国产半导体 核心观点： 我们强烈看好 AI 应用驱动的算力需求持续高增长，海内外 AI 应用进入普及的拐点 时刻。当前时点，我们提示投资者在标的上优中选优，关注业绩的持续兑现能力。 提示出货节奏、份额波动、资本开支变化等引发的短期波动风险。 通信能力持续升级机会： 上周，Oracle 发布业绩，其"剩余履约义务"（RPO）同比大增 359%，达 4,550 亿 美元，带动公司股价大涨。背后反映了 OpenAI、xAI、Meta 等 AI 行业巨头中长期 的旺盛需求。博通业绩会带动 XPU 热度上升，一方面其主要客户谷歌 TPU 需求上调， 另一方面 CEO 陈福阳透露其定制化芯片业务出现第四家大客户，该客户承诺了价 ...