证券研究报告 固收视角 生产开工率多数上行，港口吞吐维持 韧性 华泰研究 2025 年 9 月 15 日│中国内地 张继强 吴宇航* 研究员 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴靖*，PhD 研究员 SAC No. S0570523070006 wujing018437@htsc.com +(86) 10 6321 1166 李梓豪* 联系人 SAC No. S0570124060040 lizihao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 高频数据核心观点 9 月第二周，生产端来看，工业方面，货运量维持高位，用煤日耗和煤炭价格延续下行，水电对火电略有替代，但行业 开工率整体上行，焦化、地炼、化工与汽车链等皆有修复；建筑业方面，水泥需求修复、供给低位运行，黑色供需偏 弱，基数对供给同比读数有支撑，库存延续上行，绝对水平超去年同期。地产方面，新房 ...