行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [8] 核心观点 - 2025年8月社会消费品零售总额39,668亿元，同比增长3.4%，1-8月累计总额323,906亿元，增长4.6% [5][8] - 消费呈现结构性分化：必选品类稳健增长，国补政策驱动家电、汽车等高景气，可选品类中黄金珠宝、化妆品表现较优 [13][14][18][35] - 线上零售占比稳定（1-8月实物商品网上零售额占比25.0%），线下业态如便利店、超市保持增长 [13] - 多行业受益于政策催化（如家电国补、汽车以旧换新）及新兴趋势（AI、机器人、液冷技术） [18][20][35] 分行业总结 零售 - 8月社零总额同比增长3.4%，环比下降0.3个百分点 [13] - 必选品类稳健：粮油食品、日用品零售额分别增长5.8%和7.7% [14] - 可选品类亮眼：化妆品增长5.1%，黄金珠宝增长16.8%（受益金价上涨及低基数） [14] - 投资建议关注毛戈平、小商品城等绩优股及旺季估值切换机会 [14] 社服 - 餐饮收入同比增长2.1%，限额以上餐饮转正至1.0% [15] - 酒店旺季偏淡：8月STR样本酒店RevPAR同比下降4% [15] - 免税客单价持续回升（1-7月同比+16%至+29.4%），但购物人次承压 [16] 汽车 - 8月汽车社零额4,093亿元，同比增长0.8%；乘用车销量254.0万辆，增长16.5% [18] - 新能源渗透率达50.5%，1-8月累计渗透率48.7% [18] - 投资聚焦AI相关液冷、机器人赛道及华为智选新车周期，推荐拓普集团、新泉股份等 [20] 纺服 - 8月限上服装鞋帽零售额增长3.1%，环比改善1.3个百分点 [21] - 中高端服饰表现较优，制造端利空出尽（东南亚关税落地） [21][23] - 推荐海澜之家、安踏体育及制造龙头晶苑国际 [23] 轻工 - 日用品零售额增长7.7%，个护、宠物经济稳健 [24] - 家具零售额增长18.6%，龙头长期成长性看好 [25] - 文具零售1-8月增长22.3%，泡泡玛特IP全球化亮眼 [26] 食品 - 8月烟酒零售额同比下降2.3%，白酒批价承压 [30] - 粮油食品类增长5.8%，大众品成本压力分化（原奶、包材价格下降） [32] - 推荐高端白酒贵州茅台、五粮液及大众品龙头海天味业、伊利股份 [31][34] 家电 - 8月家电限额以上消费增长14.3%，1-8月累计增长28.4% [35] - 国补驱动清洁电器高增：扫地机器人线上销售额增长87.87% [38] - 投资聚焦白电龙头（格力电器、美的集团）及出海成长股安克创新 [40] （注：风险提示、免责声明、评级规则等内容已按要求省略）