证券研究报告 拨云见日 ——农业板块2025半年报业绩综述 行业评级：看好 2025年9月15日 分析师 钟凯锋 分析师 张心怡 邮箱 zhongkaifeng@stocke.com.cn 邮箱 zhangxinyi@stocke.com.cn 证书编号 S1230524050002 证书编号 S1230524020002 摘要 1、生猪板块：短期猪价虽承压，降本增效驱动业绩改善 2、肉牛板块：周期底部回升，优质牧企淘牛收益弹性有望充分兑现 3、动保板块：基本面企稳回暖，重视宠物业务发展 4、 种业板块：周期承压下行，强者恒强 2 • 投资建议：此前政策核心是抗通缩，未来重心或将逐步切换至反内卷，若反内卷政策趋严，本质上是对行业"无效扩张"的清算。此时成本优势即生存权：牧原、温 氏等头部企业凭借效率壁垒，在政策约束下仍能维持较高头均盈利。推荐低成本、确定性强的龙头：【牧原股份】【温氏股份】；重点关注成本控制优异、成长性高 的小猪企：【神农集团】【巨星农牧】【德康农牧】。 • 风险提示：猪价不及预期、动物疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动。 添加标题 95% • 牛价反弹刚起步，短期压力不改长期向上趋势；近期上 ...