商 品 研 究 2025 年 9 月 16 日 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 01合约期货价格 华东现货价格 基差 1-5月差 4921 4740 -181 -303 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【现货消息】 产业宏观政策气氛向好，国内大宗商品盘面震荡上行，PVC 盘中价格上涨，现货价格表现坚挺；基本面 暂无变化，周内生产企业检修下供应略有减弱，远期长假前终端备货看好，行业库存预期增速继续减缓， PVC 生产成本支撑近期价格坚挺，华东地区电石法五型现汇库提在 4700-4800 元/吨，乙烯法在 4850-5050 元/吨。 【市场状况分析】 市场反通缩、反内卷因素再次兴起，PVC 短期偏强。但从 PVC 基本面看，利润端"以碱补氯"导致 PVC 减产驱动不足，供应端维持高开工，内需方面与地产相关的 PVC 下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿 低，库存向下游传导不畅，社会库存持续累库。此外，前期大量无风险套利导致 PVC 仓单大幅上升，未来 多头接货压力增大。整体看，PVC 市场高产量、高库存结构难改变， ...