核心观点 - 西子洁能作为资深余热锅炉装备制造商，正积极拓展光热发电设备及核电设备领域，预计光热发电和熔盐储能市场空间广阔，公司未来三年营收和净利润将稳步增长[8][9][10][11][13] - 8月宏观经济数据超预期回落，GDP同比增速约3.8%，政策加码窗口打开，需关注后续稳增长政策力度[15][16][17] - 传媒行业持续看好游戏板块新品周期及AI应用布局机会，游戏市场1-7月营收保持较快增长[18][19][20][21] - 公用环保行业受益于新型储能规模化发展和新能源发电就近消纳电价机制完善，可再生能源补贴发放改善企业现金流[22][23][24] - 食品饮料行业高端白酒价格延续压力，建议关注传统旺季动销表现，大众品板块静待需求回暖[25][26][27] - 社会服务行业预制菜国标草案通过审查，港股高教板块行情强势，消费环境修复带动板块估值修复[28][29] - 金融工程领域公募基金销售保有规模百强名单出炉，股票型ETF收益中位数近2%，科技ETF领涨[41][42][43][44][45] 重点推荐 西子洁能 - 公司是国内最早从事余热锅炉研发和制造的企业之一，1998年进入核电常规岛设备制造领域，现已成为中广核集团、中核集团合格供应商，拥有民用核安全2、3级设备制造许可证[8] - 2025年8月设立杭州西子核能科技有限公司，持股比例为60%，加快推进崇贤制造基地核电专用清洁车间建设，规划面积6480平方米，一期预计2025年9月底投入使用[9] - 公司是我国光热发电领域龙头，在目前光热发电项目中市占率超40%，2021年发行11.10亿元可转债，募集资金中10.3亿元用于建设新能源科技制造产业基地，建成后形成580台套光热太阳能吸热器、换热器及导热油换热器、锅炉的生产能力[10] - 我国积极推进光热发电发展，力争"十四五"期间全国光热发电每年新增开工规模达到3GW左右，按照光热发电投资强度1.4万元/kW计算，预计光热发电建设领域市场空间约为420亿元/年，其中熔盐储能约占系统成本的20%-30%，对应市场空间约为84-126亿元[11] - 熔盐储能除用于光热发电外，还可用于火电灵活性改造和工商业储能等应用场景[12] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为71.6/85.8/97.2亿元，同比增速11%/20%/13%；归母净利润分别为4.26/5.91/7.04亿元，同比增长-3%/39%/19%；2025-2027年EPS分别为0.58/0.80/0.96元[13] 常规内容 宏观与策略 - 2025年8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，比7月回落0.5个百分点；社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，比7月回落0.3个百分点；1-8月全国固定资产投资同比增长0.5%，比1-7月回落1.1个百分点；8月进出口总额38744亿元，同比增长3.5%；全国城镇调查失业率为5.3%，较上月上升0.1个百分点[15] - 基于生产法测算的月度GDP同比增速在8月约为3.8%，较7月继续回落0.5个百分点，明显低于全年经济增速目标值，其中建筑业拖累约0.3个百分点，工业拖累0.1个百分点，服务业拖累0.1个百分点[16] - 经济回落原因包括政府逆周期调节政策处于观望阶段未能有效对冲下行压力，以及服务业生产指数走弱导致就业能力下降推高失业率[17] 传媒行业 - 2025年8月传媒板块上涨10.70%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，在申万一级31个行业中排名第9位；当前申万传媒指数对应TTM-PE 47.9x，处于过去5年87%分位数[18] - 8月共有166款国产游戏和7款进口游戏过审，1-8月累计发放游戏版号1119个，同比增长20.8%；7月中国游戏市场收入291亿元，同比增长4.7%；移动游戏市场实际销售收入214亿元，同比增长0.9%[19] - 25年8月总票房59.90亿元人民币，同比增长48.6%；剧集市场《生万物》播放量15.00亿问鼎榜首；综艺市场腾讯《心动的信号第八季》全网正片市占率12.35%[20] - 持续看好产品周期推动下的游戏板块机会，推荐巨人网络、恺英网络、三七互娱、吉比特、心动公司等标的；媒体端关注分众传媒、哔哩哔哩、芒果超媒等；影视内容推荐万达电影、光线传媒、华策影视等；IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；AI应用关注恺英网络、巨人网络、姚记科技等[21] 公用环保行业 - 本周沪深300指数上涨1.38%，公用事业指数上涨0.80%，环保指数上涨1.00%；电力板块子板块中，火电上涨2.24%，水电下跌0.50%，新能源发电上涨0.33%[22] - 新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%；到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元[23] - 2025年1-8月新能源发电公司收到的可再生能源补贴资金金额较2024年同期大幅增加，且较2024年全年收到的可再生能源补贴资金亦大幅增加[23] - 推荐华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能、中国核电、中国广核、电投产融、长江电力、九丰能源、光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能、长青集团[24] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块上涨1.21%，跑输上证指数0.31pct；涨幅前五分别为*ST西发(11.07%)、煌上煌(10.87%)、金字火腿(10.71%)、ST通葡(6.15%)和酒鬼酒(5.57%)[25] - 高端产品价格延续压力，飞天茅台、第八代五粮液批价下降，高度国窖持平略增；本周白酒SW上涨1.71%，酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台涨幅领先[26] - 推荐山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、口子窖；大众品推荐燕京啤酒、华润啤酒、颐海国际、海天味业、安井食品、立高食品、千味央厨[26][27] 社会服务行业 - 报告期内消费者服务板块上涨0.69%，跑赢大盘0.13pct；涨幅居前的股票为宇华教育(43.14%)、新高教集团(23.85%)、中教控股(22.81%)、长白山(14.77%)、岭南控股(14.77%)[28] - 预制菜国标草案通过审查，首次明确不添加防腐剂并强制餐饮门店披露使用情况；高德地图"扫街榜"上线首日用户突破4000万；幸运咖门店数突破8000家，果咖系列热销带动单店月均销售额达50万元[29] - 推荐亚朵、携程集团-S、小菜园、BOSS直聘、古茗、蜜雪集团、卓越教育集团、中国东方教育、豆神教育、长白山等[29] 其他公司点评 - 上声电子2025Q2实现营收7.3亿元，同比增长14.0%；2025H1车载扬声器收入10.52亿元，同比增长11.6%，车载功放收入2.38亿元，同比增长15.2%[30] - 扬杰科技现金收购贝特电子100%股权，标的估值22.18亿元，业绩承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于5.55亿元；贝特电子2024年营收8.37亿元，净利润1.48亿元[32] - 路维光电1H25营收同比增长37.48%，扣非净利润同比增长27.59%；公司G11掩膜版销售收入全球市占率达25.52%，位列全球第二[34][35] - 美团-W2025Q2实现收入918.4亿元，同比+11.7%；经调整溢利为14.9亿元，同比-89.0%；核心本地商业收入653.5亿元/+7.7%，经营溢利37.2亿元/-75.6%[38][39] 金融工程 - 上周A股市场主要宽基指数全线上涨，科创50、中小板指、中证500指数收益靠前，收益分别为5.48%、3.66%、3.38%[41] - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为2.18%、1.73%、0.91%；今年以来主动权益型基金中位数收益为27.40%[42] - 上周股票型ETF周度收益率中位数为1.88%；宽基ETF中科创板ETF涨跌幅中位数为4.03%；科技ETF涨跌幅中位数为4.38%；芯片ETF涨跌幅中位数为7.25%[44] - 上周股票型ETF净赎回82.95亿元，总体规模增加589.29亿元；中证500ETF净申购最多为10.79亿元；周期ETF净申购最多为133.11亿元；证券ETF净申购最多为62.55亿元[45]