核心观点 - 计算机行业2025年上半年业绩显著改善，呈现营收稳健增长、盈利强劲修复的良好态势，海外云巨头资本开支大幅增长，全球AI算力需求持续旺盛，国内AI应用和国产算力替代迎来发展机遇 [1][2][3][75] 行业业绩表现 - 2025年上半年计算机板块营业收入合计6120亿元，同比增长10.9%，其中第二季度营收3300亿元，同比增长7.5%，环比增长17.0% [1][11] - 2025年上半年归母净利润合计128亿元，同比增长41.9%，其中第二季度归母净利润105亿元，同比增长20.0%，环比增长显著 [1][11] - 板块毛利率23.25%，环比提升1.05个百分点，净利率2.23%，环比提升1.54个百分点 [2][16] - 期间费用率21.2%，较第一季度下降1.01个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为7.36%、5.02%、0.02%、8.80% [2][16] 海外云厂商表现 - 微软25Q2营收764.41亿美元，同比增长18.1%，净利润272.33亿美元，同比增长23.58%，资本支出242亿美元，同比增长27% [47][49] - 谷歌25Q2营收964.28亿美元，同比增长14%，净利润281.96亿美元，同比增长19%，资本支出224亿美元，同比增长70% [53][54] - Meta25Q2营收475.16亿美元，同比增长22%，净利润183.37亿美元，同比增长36%，资本支出170亿美元，同比增长101% [61][66] - 亚马逊25Q2营收1677亿美元，同比增长13%，净利润182亿美元，同比增长35%，资本支出314亿美元，同比增长91% [69][71] - 四家云厂商合计资本支出879.4亿美元，同比增长66%，主要用于AI和云基础设施投资 [2][44] 细分板块表现 - 云计算板块受益于AI算力需求，浪潮信息25H1营收801.92亿元，同比增长90.05% [27][29] - 国产算力板块表现突出，海光信息25H1营收54.64亿元，同比增长45.21%，寒武纪营收28.81亿元，同比增长4347.82% [43][46] - 金融IT板块同花顺25H1净利润同比增长38.29%，东方财富净利润同比增长37.27% [37] - 汽车智能化板块经纬恒润25H1营收同比增长43.48%，道通科技营收同比增长27.35% [43] - 工业软件板块柏楚电子25H1净利润同比增长30.32% [42] - 信创板块中国长城25H1净利润同比增长132.80% [33] 投资建议 - 重点关注AI应用和国产算力相关个股，包括海光信息、同花顺、金山办公等 [3][75] - 全球AI算力需求持续增长，国内算力国产替代进程加速 [3][75] - 海外大厂资本开支持续上行，为产业链带来发展机遇 [2][44]