报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期走强源于美国通胀数据低于预期推升降息预期，上周美国CPI和PPI数据在预期以内，短期铜价或维持在8.1万元每吨，货币政策对铜价影响或降低，基本面供需双弱延续，供给端偏紧问题短期难缓解，需求弱势，整体以震荡为主 [4] 报告各部分总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 铜最新价格80940元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率8.41%，历史百分位6.3% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间82000附近；还可卖出看涨期权CU2511C82000，套保比例25%，在波动率相对稳定时操作 [3] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间78000附近 [3] 利多与利空因素 - 利多因素包括美国和其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [5] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [6][8] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价80940元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价80940元/吨，日涨跌 - 120，日涨跌幅 - 0.15%；沪铜连三最新价80900元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价10189美元/吨，日涨跌124.5，日涨跌幅1.24%；沪伦比最新比值8.04，日涨跌 - 0.03，日涨跌幅 - 0.37% [7] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价80940元/吨，日涨跌185，日涨跌幅0.23%；上海物贸最新价80960元/吨，日涨跌 - 30，日涨跌幅 - 0.04%；广东南储最新价80920元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.01%；长江有色最新价81070元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.01% [12] - 上海有色升贴水最新价80元/吨，日涨跌 - 5，日涨跌幅 - 5.88%；上海物贸升贴水最新价70元/吨，日涨跌30，日涨跌幅75%；广东南储升贴水最新价95元/吨，日涨跌25，日涨跌幅35.71%；长江有色升贴水最新价125元/吨，日涨跌35，日涨跌幅38.89% [12] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价2063.83元/吨，日涨跌118.62，日涨跌幅6.1%；合理精废价差（含税）最新价1510元/吨，日涨跌2.25，日涨跌幅0.15%；价格优势（含税）最新价553.83元/吨，日涨跌116.37，日涨跌幅26.6% [17] - 目前精废价差（不含税）最新价6800元/吨，日涨跌125，日涨跌幅1.87%；合理精废价差（不含税）最新价6321.4元/吨，日涨跌15.61，日涨跌幅0.25%；价格优势（不含税）最新价478.6元/吨，日涨跌109.39，日涨跌幅29.63% [17] 铜仓单及库存 - 沪铜仓单总计30643吨，日涨跌5083，日涨跌幅19.89%；国际铜仓单总计11473吨，日涨跌4000，日涨跌幅53.53%；沪铜仓单上海1658吨，日涨跌77，日涨跌幅4.87%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计30643吨，日涨跌5083，日涨跌幅19.89% [21] - LME铜库存合计152625吨，日涨跌 - 1325，日涨跌幅 - 0.86%；欧洲22575吨，日涨跌 - 50，日涨跌幅 - 0.22%；亚洲130050吨，日涨跌 - 1275，日涨跌幅 - 0.97%；北美洲0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；注册仓单合计135450吨，日涨跌2225，日涨跌幅1.67%；注销仓单合计17175吨，日涨跌 - 3550，日涨跌幅 - 17.13% [23] - COMEX铜库存合计311847吨，周涨跌6068，周涨跌幅1.98%；注册仓单合计149213吨，周涨跌779，周涨跌幅0.83%；注销仓单合计162634吨，周涨跌136，周涨跌幅0.08% [24] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价 - 138.53元/吨，日涨跌 - 121.84，日涨跌幅730.02%；铜精矿TC最新价 - 41.4美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [25]