固定收益 | 固定收益点评 增长放缓，债市不反应？ 证券研究报告 经济数据点评 8 月经济数据：经济增长再放缓 8 月经济数据延续 7 月的放缓态势，工业生产受外需承压和内需偏弱双重 影响增速放缓；消费市场虽保持增长但增速回落；投资增速则全面下滑， 制造业、基建和房地产投资均出现回落，有效需求不足仍是核心矛盾。 那么，经济增长放缓，政策如何考虑，市场如何反应？ 随着出口发运回落和外需出现放缓、消费补贴政策效果减弱，政府供给节 奏减慢，叠加"反内卷"政策的收缩效应，总需求增长仍存在不确定性。 尤其当传统基建、地产行业的扩张遇到瓶颈，扩大消费、扩大内需或是支 撑经济增长的重要抓手，经济增长内生动力的修复仍需宏观政策的呵护。 财政政策方面：今年广义财政前置发力特征明显，1-8 月政府债净融资 10.4 万亿元，完成全年计划的 76%左右。9 月 12 日，财政部提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度。此外，5000 亿元的新型政 策性金融工具的资金将推出，支持投资、消费等领域。消费政策方面：由 于"以旧换新"政策效果逐渐减弱，消费增速连续三个月回落，消费贷款 财政贴息和增量消费政策或"箭在 ...