报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][4][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][23][24][25][26][27][28][29][30][32] 核心观点 - 政策持续支持企业通过并购重组优化布局和国际化发展 例如上海市政府提出支持高端医疗器械企业通过并购加快国际化[7] - 资本市场基础制度不断优化 A股市场企稳回升且交易日趋活跃[7] - 商业银行并购贷款管理趋严 控制型并购贷款比例不得高于70% 参股型不得高于60% 权益资金比例要求分别不低于30%和40%[7] - 报告期内(9月1日-9月14日)并购市场活跃 发生并购重组事件184例 重大并购重组57例 完成并购重组34例 重大并购重组完成2例[9] - 重组指数表现强劲 期间跑赢万得全A指数 超额收益达1.52%[21] 政策更新 - 上海市9月15日发布行动方案 支持高端医疗器械企业通过并购优化布局和加快国际化发展[7] - 深圳市9月2日出台规定 鼓励社会资本参与合成生物产业 支持优质企业联合产业链上下游发起产业并购基金[7] - 国家金融监督管理总局8月29日发布商业银行并购贷款管理办法征求意见稿 明确控制型并购贷款比例不超70% 参股型不超60% 权益资金比例要求分别不低于30%和40% 贷款期限控制型原则上不超10年 参股型不超7年[7] - 河南省8月10日推出措施 鼓励企业兼并重组 对参与兼并重组产生的银行贷款给予50%贴息 连续贴息2年 最高补贴500万元 对中标品种按实际销售额3%给予最高300万元奖励[7] - 海南省8月14日发布政策 继续支持现代生物医药产业做大做强 鼓励企业参与国家带量采购[7] - 重庆市8月20日实施方案 提出优化并购贷款服务 加力推动科技企业融资上市和并购重组[7] 并购事件统计 - 9月1日-9月14日期间 以上市公司作为竞买方的并购事件中 共有4例失败案例(竞买方为中国动力、思科瑞、上海电力、亿华通)[9][15] - 剔除失败事件后 共发生并购重组事件184例 重大并购重组57例[9] - 完成并购重组34例 重大并购重组完成2例(竞买方分别为中国船舶和安宁股份)[9] 重大并购重组更新 - 9月1日-9月14日期间 以上市公司为竞买方的重大并购重组事件中 竞买方为国央企的共计16例[12][13] - 代表性案例包括:淮河能源(600575 SH)收购电力集团89.3%股权 交易价值116.94亿元[12] 中国船舶(600150 SH)收购中国重工100%股权完成 交易价值115.15亿元[12] 安宁股份(002978 SZ)收购经质矿产100%股权完成 交易价值6.51亿元[12] 焦作万方(000612 SZ)收购三门峡铝业99.4375%股权 交易价值319.49亿元[12] 海光信息(688041 SH)收购中科曙光100%股权 交易价值1159.67亿元[13] 并购失败事件 - 本期4例失败事件:中国动力收购中船柴油机16.5136%股权失败 交易价值38.14亿元[16] 思科瑞收购长鹰恒容51.028%股权失败 交易价值5210万元[16] 上海电力收购KE66 40%股权失败 交易价值1.77亿美元[16] 亿华通收购旭阳氢能100%股权失败[16] 实控人变更 - 本期共计7家上市公司披露控制权变更 包括:康惠制药(603139 SH)控制权变更为李红明和王雪芳[19] 信达证券(601059 SH)、信达地产(600657 SH)和统一股份(600506 SH)控制权均由中华人民共和国财政部变更为中央汇金投资有限责任公司[19] 线上线下(300959 SZ)控制权变更为汪坤和门庆娟[19] 杭州高新(300478 SZ)控制权变更为胡敏和林融升[19] *ST天山(300313 SZ)控制权由解直锟变更为陈明艺和陈欢[19] 市场表现 - 9月1日-9月14日期间 重组指数跑赢万得全A 超额收益为1.52%[21] - 中期维度看 重组指数与万得全A滚动20个交易日的收益差在负值区间收窄[21]