报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期向下 [3] - 低硫燃料油：短期中性，中期向下 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.29%，报2795元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.25%，报3395元/吨 [1] - 原油价格维持区间震荡，炼厂秋季检修高峰致需求季节性下滑，欧佩克持续增产使原油平衡表预计转松，但地缘局势不确定且库存偏低，油价短期方向不明，对燃料油价格指引有限 [1] - 高硫燃料油处于市场再平衡阶段，近端供应相对充裕，新加坡库存高位但压力缓和，中东9月发货量回落，埃及采购需求延续，9月进口量预计69万吨，环比8月增26万吨，同比去年基本持平，发电终端消费旺季尾声，短期支撑市场，10月预计回落 [1] - 低硫燃料油方面，尼日利亚Dangote炼厂因RFCC装置停工增加出口，市场供应压力增加，但西区套利船货量下滑，国产量维持低位，整体无严重过剩预期，外盘呈轻度Back结构，中期面临需求份额被替代、剩余产能较多矛盾，估值下方有支撑，向上阻力大 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘均上涨 [1] - 原油价格震荡，炼厂检修和欧佩克增产影响需求与平衡表，地缘和库存因素使油价短期方向不明 [1] - 高硫燃料油市场再平衡，供应、库存、发货量和需求有相应变化，发电终端消费旺季将过 [1] - 低硫燃料油供应压力有增有减，无严重过剩预期，中期面临矛盾，估值有支撑但向上阻力大 [2] 策略 - 高硫燃料油和低硫燃料油短期中性、中期向下 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格，掉期近月合约，近月月差，燃料油FU和低硫燃料油LU期货主力、指数、近月合约收盘价、月差、成交持仓量等图表 [4]