报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动有所增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策与宽松预期，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况 [3][4] - 各资产表现不同，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡偏弱谨慎观望，商品板块中黑色短期震荡谨慎观望，有色短期震荡偏强可谨慎做多，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡可谨慎做多 [3] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 海外方面，美国考虑对进口汽车零部件加征关税，关税风险加大；市场预期美联储本周降息，美元指数跌至逾10周最低，全球风险偏好升温 [3] - 国内方面，8月消费、1 - 8月投资和工业增加值同比增速均低于前值和市场预期，内需放缓；商务部等9部门发布扩大服务消费政策措施；短期外部风险不确定性降低、国内宽松预期增强，国内风险偏好升温 [3] 股指 - 在互联网电商等板块带动下国内股市小幅上涨，基本面数据不佳内需放缓，政策发布扩大服务消费措施，短期外部风险不确定降低、国内宽松预期增强，风险偏好升温，交易逻辑聚焦国内增量政策与宽松预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策，操作上短期谨慎做多 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场延续反弹，成交量低位运行，美联储降息带动商品市场走强，国内反内卷预期增强；现实需求无明显改善，品种走势分化，建材消费走弱、板材消费偏强；供应大概率收缩，唐山或有限产安排，短期市场大概率震荡偏强 [6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格走强，上周铁水产量回升，低利润和反内卷预期下上涨空间有限，钢厂刚需补库采购谨慎；本周全球发运量环比回升816.9万吨、到港量环比回落85.7万吨，供应维持高位，港口库存小幅下降63万吨，价格以区间震荡思路对待 [6][7] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰期现货价格小幅反弹，硅锰北方市场价5680 - 5730元/吨、南方市场5700 - 5750元/吨，锰矿报价上调；供应小幅回升，全国187家独立硅锰企业开工率47.38%，日均产量30590吨/日；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5300元/吨、75硅铁5750 - 5950元/吨；硅铁利润压缩但电价有支撑、厂家库存压力尚可，减产意愿不强，预计产量下降空间有限，市场博弈延续，盘面价格预计区间震荡 [7] 纯碱 - 周二纯碱主力合约高位震荡，受煤炭价格上行和反内卷情绪影响；上周供应环比增加、新产能投放周期下供应压力大、过剩格局未变，四季度有新装置投产；需求周环比持稳、刚需为主但下游支撑乏力、终端需求无显著改变、上升空间有限；中长期偏空思路，警惕短期政策消息利多影响，做好仓位管理 [8] 玻璃 - 周二玻璃主力合约高位震荡，受反内卷情绪和原料价格影响；上周供应持稳、需求旺季增量有限；整体供应持稳、需求难有大增量，基本面格局宽松，政策面情绪反复，预计短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 铜价强势上涨，沪铜2510合约最高达81530元/吨，上涨因美联储降息预期、税收政策对再生铜市场扰动和印尼铜矿事故；后市短期偏强但空间不宜高估，周四凌晨公布美联储9月利率决议，提防买预期卖事实交易，美国经济放缓、衰退风险制约上方高度 [9] 铝 - 近期铝价上涨受美联储降息和铜价上涨外溢影响，但基本面偏弱，库存增加，旺季需求回升力度低，若累库持续库存将超2024年同期，中短期技术压力位在21300元/吨一线 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、生产成本抬升，处于需求淡季、制造业订单增长乏力、需求不佳；考虑成本支撑，预计短期价格震荡偏强，但需求疲软限制上方空间 [10] 锡 - 供应端，云南江西两地合计开工率大幅下降20.63%至28.48%，创年内新低，受部分冶炼企业检修和矿端现实偏紧影响，但预计影响短暂，检修结束后开工率回升，11月后缅甸锡矿将大量产出；需求端，终端需求疲软，传统行业和新兴光伏领域需求均不佳；预计价格短期震荡偏强，检修和旺季预期支撑价格，有色板块上涨提振情绪，但向上空间承压 [10] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2511合约上涨1.3%，最新结算价73620元/吨，加权合约减仓9009手，总持仓75.5万手；钢联报价电池级碳酸锂73000元/吨，环比上涨1000元；锂矿澳洲锂辉石CIF最新报价820美元/吨，环比上涨10美元；外购锂辉石生产利润 - 3280元/吨；当前供需双增，旺季需求强劲，社会库存小幅去库，冶炼厂库存向下游转移，基本面边际转好，但供给端压力犹存，预计行情震荡偏强 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力2511合约上涨0.85%，最新结算价8970元/吨，加权合约持仓量51.23万手，增仓4487手；华东通氧553报价9300元/吨，环比上涨100元，期货贴水385元/吨；华东421和华东通氧553价差300元/吨；近期多晶硅高位震荡，成本端焦煤转强，工业硅以震荡偏强看待 [11] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2511合约上涨0.51%，最新结算价54630元/吨，加权合约持仓29.39万手，减仓6229手；最新N型复投料报价51500元/吨，环比上涨1000元，P型菜花料报价30500元/吨，环比持平；N型硅片报价1.32元/片，环比上涨0.1元，单晶Topcon电池片(M10)报价0.315元/瓦，环比上涨0.005元，N型组件(集中式):182mm报价0.67元/瓦，环比持平；多晶硅仓单数量7850手，环比持平；近期多晶硅、硅片、电池片现货价格涨价，昨日光伏座谈会召开，政策预期强，短期预计高位震荡，易涨难跌 [12] 能源化工 原油 - Transneft限制石油公司在其管道系统储存原油，虽否认报道但油价维持高位；西方国家考虑新制裁，乌克兰加大对俄能源设施袭击；欧盟推迟制裁方案但风险仍存；关注美联储降息，货币宽松或刺激美国经济增加能源需求，油价保持小幅反弹态势 [13] 沥青 - 油价小幅反弹，沥青跟随上行，但需求弱化明显，上方空间有限；短期基差小幅下降，社库未明显去化，厂库微幅去化，利润略有恢复，开工回升明显；后期原油受OPEC + 增产冲击走低，关注沥青跟涨原油幅度 [14] PX - PX价格跟随能化板块共振小幅反弹，前期装置开工低位及检修计划增加的利好已基本计价；PXN价差近期小幅下降至233美金，PX外盘保持836美金，PTA短期加工费被挤压，PX仍偏紧，近期震荡，等待PTA装置变化 [14] PTA - 消费刺激政策使期货盘面反弹，PTA价格小幅回升；下游开工恢复至91.6%，终端开工恢复有限，织机开工66%，下游库存增加，价格上行空间有限；加工费偏低影响体现，部分装置增加检修计划或推迟重启，基差基本保持01 - 60，下方有支撑；短期原油价格稳定时，PTA难有趋势性行情，维持震荡 [15] 乙二醇 - 乙二醇板块跟随反内卷行情升温，但港口库存累积至46.5万吨，裕龙装置或投产，盘面计价充分；下游开工受终端订单低迷制约，出口订单低，圣诞订单下发空间有限，后期进口回归正常，近期大概率偏弱震荡 [15] 短纤 - 能化板块反弹和季节性需求回升，短纤小幅提振；终端订单季节性提升，开工略有反弹，库存有限累积，后续上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [15] 甲醇 - 内地装置供应增加，进口到港维持高位，下游装置检修需求走弱，整体库存上行，港口压力大、库存创历史新高；港口MTO装置计划重启，周度进口到港有下调预期，内地“金九银十”需求旺季，对价格形成支撑，短期震荡偏弱，下行空间有限 [16] PP - 装置检修短期产量下降，下游开工提升、订单好转，原料库存上涨，旺季备货开始；季节性供应增产和新增产能释放使供应宽松，过剩格局未变，短期预计震荡偏弱，关注旺季需求提升情况 [16] LLDPE - 装置重启供应增加，农膜开工提升缓慢，订单增速较快有改善，库存绝对值偏低，供需矛盾不突出；宏观政策真空期，市场情绪回落，原油价格下跌，塑料预计震荡偏弱 [16] 尿素 - 月底部分装置计划重启，供应压力增加；当前工业需求偏弱、阅兵后恢复缓慢，农需零星，集港需求支撑有限，印度招标情绪拉动不足；若价格下跌破前低可能刺激下游补库，短期看刚需释放；10月后季节性需求转弱与供应宽松矛盾加剧，出口政策收紧预期消化，新增产能释放，中长期价格低位下行，但宏观政策超预期调整或带来支撑回升 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1049.00，涨6.25或0.60%，结算价1049.75；美国大豆进入早期收割阶段，作物评级连续三周下滑，截至9月14日当周，优良率63%低于前一周和上年同期，收割率5%，去年同期6%，五年均值3% [18] 豆菜粕 - 国内短期供需过剩，油厂大豆高到港、高开机、催提，下游库存偏高，渠道库存显现，供应压力增大；豆粕估值低但多头风险偏好不高，美豆缺乏方向性指引；预计9月底10月供需改善，美豆偏强行情或提高豆粕震荡价格重心；菜粕短期高库存流通压力大，菜籽库存低、远月买船少，政策预期不变后期有上行波动基础 [18] 油脂 - 国内大豆高压榨，豆油供应充足，备货启动但消费支撑有限；菜油方面，加拿大贸易代表团访华后市场情绪谨慎，高库存持续去化，中秋国庆出货旺季，期价走强，市场惜售挺价 [19] 棕榈油 - 国内需求转淡，库存增加，基差承压；9月以来马来西亚沙巴州水灾影响产量和运输，市场担忧；9月1 - 10日马棕产量环比减少3.17%；下半月天气改善、增产季和情绪降温限制涨幅，马棕出口环比下降；9月1 - 15日出口量742648吨，较上月同期增加2.6% [19] 玉米 - 新季玉米上市初期报价混乱，开秤行情同比小幅增加，部分地区高开低走但回落空间有限；黑龙江深加工上调收购价，提振市场预期；今年旧作库存低、进口到港冲击小，销区价格偏强；农户因盈利预期好低价惜售；期货主力短期回调，低估值支撑稳固 [19][20] 生猪 - 集团场9月计划出栏增多，需求无明显增量支撑，二育成本不高但盈利预期不强，肥标价差收缩、部分地区倒挂，9月猪价反弹预期降低；9月召开生猪产能调控企业座谈会，头部减产压力增加，10 - 11月猪价或超季节性承压，加快市场化去产能或供应出清节奏 [20]