报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”并“维持” [2] 报告核心观点 - 8月航空行业运营数据明显优于7月，核心特征为供给低增长，客座率环比改善明显 [1][3] - 行业“反内卷”政策初现成效，航司运力投放普遍谨慎，开始重新平衡量价关系，将盈利水平摆在更重要的位置 [4][7] - 国际航线表现稳定，上海主基地航司受益于当地旺盛的旺季需求，客座率提升显著 [6][59] - 行业供需再平衡除供给约束外，更需关注需求端回暖，预计后续国内航线运力将维持低增长 [5][13] 国内航线运营分析 - 供给端：8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7%，环比7月提升约0.8%，增速降至较低水平 [4][12]；三大航运力投放环比增长均低于1%，同比增速较7月下行 [4][19] - 客座率：8月上市公司整体客座率同比提升约0.9个百分点，环比7月提升3.3个百分点，改善明显 [4][12][35]；其中国航客座率环比提升最为明显 [52] - 策略转变：航司销售思路从上半年优先追求高客座率，转向重新平衡量价关系，提升份额的优先级下调 [4][42] 国际航线运营分析 - 供给端：8月上市航司国际航线运力投放同比提升约14.6%，环比7月提升约1.0% [6][57] - 客座率：8月客座率同比基本持平，环比7月提升约2.8个百分点，整体维持稳定 [6][57] - 区域亮点：春秋、吉祥与东航的国际客座率环比提升均超过4%，这三家上海主基地航司的表现体现出上海地区旺季需求相对旺盛 [6][59] 机场国际吞吐量 - 8月上海、首都、白云和深圳机场国际旅客吞吐量同比增速分别为18%、13%、14%和12% [71] - 对比2019年同期，国际线旅客吞吐量分别恢复至110%、65%、90%和104%，上海机场恢复情况最好 [71] 行业政策影响 - 8月发布的《中国航空运输协会航空客运自律公约》为“反内卷”大环境奠定基础，8月的供给管控和客座率回升说明其具有一定作用 [7][16] - “反内卷”被视为长期工程，其持续有望加速行业再平衡，改善整体盈利水平，大型航司受益将更明显 [7][16]