报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国8月经济数据呈现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；美就业数据偏弱、失业增加提振降息预期，美元偏弱；我国传统金九银十到来，需求边际或有好转，但向上波动空间需各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动；“反内卷”影响市场，部分资金在议息会议前获利了结观望，带来市场震荡，但降息预期仍有支持[12]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：本周央行超级周，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中美就TikTok问题达成共识；中国8月经济数据呈“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；美国消费者信心创四个月新低，巩固美联储本周降息预期；美就业数据偏弱、失业增加提振降息预期，美元偏弱；我国传统金九银十到来，需求边际或有好转，“反内卷”影响市场，部分资金获利了结观望，市场震荡但降息预期仍有支持[12] - 本周关注：央行超级周，美、日、英、加公布利率决议；中国发布8月经济数据，包含社零、工业增加值、70城房价等[13] - 有色金属策略 - 铜：近期铜价走高抑制国内下游需求，社库累库但总量偏低；美国制造业扩张，用铜需求旺盛；国内冶炼厂产量或受影响，9月电解铜产量预计环比下降；国内铜终端需求走出淡季，铜杆和铜箔用铜量有望增加；沪铜价格中枢有望上移，短期上方压力区间81000 - 82000元/吨，下方支撑区间79000 - 80000元/吨；期权策略可卖出近月轻度虚值看跌期权；行情研判为震荡走强，策略是逢低做多[3][14] - 锌：美联储降息预期交易反复，锌价外强内弱，下游采购偏淡，库存微增，进口矿TC回升；上方压力22800 - 23200，下方支撑21600 - 21800；关注降息兑现程度，上行空间受限；可逢低牛市价差参与或逢低阶段略偏多；行情研判为区间震荡，策略是逢低偏多[4][14] - 铝产业链 - 沪铝：主力空头增仓，资金大幅流出；山东电解铝企业转移产能，行业运行产能总数不变；下游加工龙头企业开工率上升，“金九”效应强化；库存方面，国内铝锭社会库存周环比微幅去库，伦铝库存环比暂时持平；上方压力区间21000 - 21200，下方支撑区间20000 - 20200；建议多单离场；行情研判为震荡偏弱[5][14][16] - 氧化铝：现货价格持续下跌，在产产能周环比增加50万吨；盘面冲高回落；上方压力区间3500 - 3700，下方支撑区间2700 - 2900；建议逢高适量加空；行情研判为震荡偏弱[5][14] - 再生铝合金：废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比好转，有政策面不确定性；上方压力区间20800 - 21000，下方支撑区间20000 - 20300；建议多单减仓；行情研判为震荡偏弱[5][14] - 锡：基本面供需双弱格局延续；国内锡冶炼厂加工费持平，开工率大幅下降，云南原料短缺，江西废锡回收体系承压，进口锡精矿量下滑，缅甸佤邦复产延迟；需求端8月焊料企业开工率回升但传统消费电子需求疲软；上方压力区间270000 - 290000，下方支撑区间250000 - 255000；建议偏空思路，多单减仓；行情研判为震荡回落[6][16] - 铅：美元回调，降息预期仍存，铅价调整；价格回升后再生铅利润修复，10月或复产，矿端加工费下调，下方成本支撑强；9月第2周铅蓄电池企业开工率微降，市场消费此消彼长；上期所库存环比大幅下降，LME库存环比小幅增加，社会库存周环比累库120吨；短期关注16700 - 16800支撑，上档关注17400 - 17500压力；多单持有，可考虑期权双卖策略；行情研判为区间波动，策略是逢低偏多[8][16][17] - 镍：美元回调，降息预期支持，矿端供应扰动影响镍价；印尼9月矿端基准价下移，镍生铁利润改善，精炼镍供应增长放缓但仍持续；需求端镍生铁采购延续，价格持稳略增，硫酸镍价格坚挺；国外精炼镍库存升至22万吨上方，国内期货库存压力一般；上方压力区间123000 - 125000，下方支撑区间115000 - 116000；阶段逢低偏多；行情研判为看涨[17] - 不锈钢：成本支撑逻辑起效，预计8月产量环比回升，9月排产增长，印尼青山不锈钢连续减产，铬价回升使不锈钢厂招标价上移；需求端京津冀周边工程活动结束，需求回升，现货库存降库有望延续；期货库存波动回落至10万以内；支撑位12700 - 12800，上方关注13000 - 13200压力，待突破再看高一线；行情研判为震荡偏多，策略是逢低偏多[9][17] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价80940元/吨，跌0.15%；锌收盘价22310元/吨，涨0.02%；铝收盘价21020元/吨，跌0.47%；氧化铝收盘价2935元/吨，涨0.72%；锡收盘价273960元/吨，持平；铅收盘价17160元/吨，涨0.70%；镍收盘价122580元/吨，涨0.49%；不锈钢收盘价13070元/吨，涨0.93%；铸造铝合金收盘价20545元/吨，跌0.48%[18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 氧化铝（AO2601）：涨1.81%，主力量空头，净多空持仓差值 -58182，净多头变化1486，净空头变化3753，受非主力资金影响[20] - 候診理（LC2511）：涨1.30%，主力强多头，净多空持仓差值183033，净多头变化 -11861，净空头无变化，受非主力资金影响[20] - 沪金（AU2510）：涨1.14%，主力量多头，净多空持仓差值31734，净多头变化374，净空头变化18，因多头主力增仓[20] - T NAF（SI2511）：涨0.85%，主力强空头，净多空持仓差值 -35473，净多头变化1866，净空头变化19，因多头主力增仓[20] - 沪银（AG2510）：涨0.80%，主力强多头，净多空持仓差值19729，净多头变化 -1396，净空头变化 -1936，因空头主力减仓[20] - 多品佳（PS2511）：涨0.51%，主力量多头，净多空持仓差值4313，净多头变化3070，净空头变化7610，受非主力资金影响[20] - 沪煌（NI2510）：涨0.36%，主力强空头，净多空持仓差值 -8289，净多头变化 -341，净空头变化 -138，受非主力资金影响[20] - 沪铜（CU2510）：涨0.06%，主力多头较强，净多空持仓差值2127，净多头变化 -6220，净空头变化 -5570，受非主力资金影响[20] - 沪锌（ZN2510）：跌0.22%，主力多头较短，净多空持仓差值1534，净多头变化 -1669，净空头变化 -33，因多头主力减仓[20] - 沪铝（AL2510）：跌0.33%，主力强多头，净多空持仓差值4265，净多头变化 -6253，净空头变化 -7069，受非主力资金影响[20] - 沪铝（PB2510）：跌0.38%，主力强空头，净多空持仓差值 -1458，净多头变化 -111，净空头变化 -483，受非主力资金影响[20] - 沢锡（SN2510）：跌0.42%，主力强空头，净多空持仓差值 -2278，净多头变化d88，净空头变化885，受非主力资金影响[20] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜：长江有色铜现货价81100元/吨，涨0.02%；物贸1均价80960元/吨，跌0.04%；中原有色1铜市场价81100元/吨，涨0.02%[21][23] - 锌：长江有色0锌现货均价22250元/吨，涨0.04%；长江有色1锌现货均价22150元/吨，涨0.05%；南储佛山0锌锭平均价22030元/吨，持平[21][23] - 铝：长江有色铝现货均价20950元/吨，跌0.38%；南储佛山A00铝锭均价20900元/吨，跌0.29%；LME铝现货收盘价2696美元/吨，涨0.42%[21][23] - 氧化铝：安泰科氧化铝全国平均价3094元/吨，跌0.16%；一水铝土矿河南到厂价550元/吨，持平；氧化铝澳大利亚FOB中间价333美元/吨，持平[21][23] - 镍：俄镍上海现货价122900元/吨，涨0.24%；升贴水450元/吨，涨28.57%[23] - 不锈钢：现货价13093元/吨，涨0.19%；废不锈钢无锡价9600元/吨，持平[23] - 锡：1锡长江有色现货平均价273200元/吨，跌0.29%；60%锡精矿广西平均价266250元/吨，跌0.19%[23] - 铅：铅锭（1）现货价16725元/吨，跌0.06%；废铅价10225元/吨，持平[23] - 铸造铝合金：铝合金ADC12（上海）现货价20950元/吨，持平；废铝破碎生铝（上海）价10050元/吨，跌0.50%[23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，包括库存变化、加工费变化、价格走势等[26][29][31] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、基差走势等[58][60][62] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、隐含波动率、成交持仓变化等[75][77][81]