报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅回调持仓量减少，现货升水基差走强；基本面矿端，铜矿 TC 现货指数运行于负值区间，精矿报价坚挺，为铜价提供成本支撑；供给上，废铜及铜精矿供应紧张，限制冶炼厂产能，叠加宏观因素，使铜价处于高位区间；需求方面，铜价强势抑制下游采买情绪，现货市场成交清淡，终端旺季需求提振未显现，消费恢复偏慢；期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.33 环比 -0.0385，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，绿柱走扩；操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 80560 元/吨，环比 -320 元/吨；LME3 个月铜收盘价 10006 美元/吨，环比 -120.5 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 10 元/吨，环比 +30 元/吨；主力合约持仓量 147464 手，环比 -17752 手 [2] - 期货前 20 名持仓 -11447 手，环比 +1 手；LME 铜库存 150950 吨，环比 -1675 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 94054 吨，环比 +12203 吨；LME 铜注销仓单 15800 吨，环比 -1375 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 33291 吨，环比 -2856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货 81120 元/吨，环比 +180 元/吨；长江有色市场 1铜现货 81235 元/吨，环比 +240 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）56 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 53.5 美元/吨，环比 0 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 560 元/吨，环比 +500 元/吨；LME 铜升贴水（0 - 3）-59.26 美元/吨，环比 +2.67 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 256.01 万吨，环比 +21.05 万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-41.3 美元/千吨，环比 -0.45 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 71530 元/金属吨，环比 +250 元/金属吨；铜精矿云南 72230 元/金属吨，环比 +250 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 700 元/吨，环比 0 元/吨；粗铜北方加工费 700 元/吨，环比 0 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 130.1 万吨，环比 +3.1 万吨；进口未锻轧铜及铜材 425000 吨，环比 -55000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 56170 元/吨，环比 -20 元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价 590 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2铜（94 - 96%）上海 68650 元/吨，环比 0 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 222.19 万吨，环比 +5.26 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 3314.97 亿元，环比 +404.31 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 60309.19 亿元，环比 +6729.42 亿元；集成电路产量当月值 4250287.1 万块，环比 -438933.6 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 8.37%，环比 +0.06%；40 日历史波动率 7.79%，环比 +0.06% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 14.07%，环比 +0.0015%；平值期权购沽比 1.33，环比 -0.0385 [2] 行业消息 - 商务部等 9 部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，支持跨界合作，鼓励引进赛事，推动领域开放，扩大试点及放宽准入 [2] - 美国 8 月零售销售额环比增长 0.6%，连续三月超预期增长，实际零售销售同比增长 2.1%，连续 11 个月正增长，或影响美联储降息决策 [2] - 央行行长潘功胜指出国际货币体系或向多主权货币并存、竞争、制衡格局演进，技术推动跨境支付体系发展 [2] - 乘联会崔东树称 8 月末全国乘用车行业库存 316 万辆，环比降 13 万辆，5 - 8 月持续去库存 [2]