报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘美豆收获后预计在缺乏中国订单下维持底部窄幅震荡；内盘豆系受近月高库存和中美谈判情绪影响，打破震荡需关注远月供需；内盘菜系关注菜粕转进口和中加谈判，短期震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率9.9%，波动率历史百分位7.1%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率14.7%，波动率历史百分位15.7% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：常备库存偏低，买入M2601豆粕期货锁定成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆多、销售价低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘美豆收获后缺乏订单维持底部窄幅震荡；内盘豆系受库存和谈判影响，打破震荡看远月供需；内盘菜系关注转进口和中加谈判，短期震荡偏弱 [4] 利多因素 - 供需缺口使远月看多情绪强，巴西出口升贴水支撑远月合约价格 [5] 利空因素 - 豆粕关注后续大豆供应，库存回升、压榨量高、累库，需求采买情绪有限但有刚需 [5] - 9 - 11月大豆到港分别为1000万吨、900万吨、800万吨，不买美豆明年一季度后或有缺口 [5] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3002，跌39，跌幅1.28%；豆粕05收盘价2781，跌21，跌幅0.75%；豆粕09收盘价2897，跌15，跌幅0.52% [5] - 菜粕01收盘价2460，跌58，跌幅2.3%；菜粕05收盘价2361，跌36，跌幅1.5%；菜粕09收盘价2441，跌30，跌幅1.21% [5] - CBOT黄大豆收盘价1049，无涨跌；离岸人民币7.107，跌0.0103，跌幅0.14% [5] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差221，跌18；M05 - 09价差 - 116，跌6；M09 - 01价差 - 105，涨24 [7] - RM01 - 05价差99，跌22；RM05 - 09价差 - 80，跌6；RM09 - 01价差 - 19，涨28 [7] - 豆粕日照现货2980，跌20；豆粕日照基差 - 22，涨19；菜粕福建现货2503，跌8；菜粕福建基差 - 15，跌22 [7] - 豆菜粕现货价差477，跌20；豆菜粕期货价差542，涨19 [7] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%) 4516.8214元/吨，日跌69.501，周涨0.0712；巴西大豆进口成本4056.24元/吨，日无涨跌，周涨22.72 [8] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 734.4425，日跌3.9818，周跌9.4456 [8] - 美湾大豆进口利润（23%） - 612.5414，日跌69.501，周跌99.3147；巴西大豆进口利润59.4516，日涨32.0011，周跌0.4214 [8] - 加菜籽进口盘面利润754，日跌112，周跌104；加菜籽进口现货利润937，日跌99，周跌63 [8]