证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 宏观深度报告 报告日期：2025 年 09 月 17 日 财政支出延续偏强态势，关注新型政策性金融工具 ——2025 年 1-8 月财政数据解读 核心观点 2025 年 8 月财政收支整体处于偏紧平衡，支出速度相对较快且保持一定强度，对基本 面形成了有效的支撑力量。8 月第一本账（一般公共预算）收支均实现恢复性增长，8 月全国一般公共预算收入同比增长 2.0%（前值 2.6%），主要与基数效应有关；8 月全 国一般公共预算支出同比增长 0.4%（前值 3%）。8 月第二本账（政府性基金预算）的 波动较大，其中 8 月全国政府性基金预算收入同比增速录得-5.7%（前值增长 8.9%）， 可能与卖地资金的入库节奏相关，而政府性基金支出增速维持 19.8%的较高水平。 综合来看，广义财政收支处于再平衡的切换节点，建议后续重点关注新型政策性金融 工具落地。8 月广义财政收入端增速拾阶而上，支出端增速高位收敛。1-8 月广义财政 预算收入完成度 47.8%（8 月广义财政预算收入当月同比增速 0.3%），完成度与 2024 年同期持平；而广义财政预算支出完成度为 57.3% ...