投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司深化高质量发展转型 盈利能力显著提升 成本结构优化与运营效率提高推动毛利率增长 [1][6] - 2025H1归母净利润同比增长20%至22.71亿元 经调整净利润同比增长12%至21.12亿元 [5] - 产品创新加速推进 通过差异化升级和渠道拓展巩固市场竞争优势 [7][8] 财务表现 - 2025H1总营收400.92亿元 同比减少3% [5] - 毛利率同比提升2个百分点至34.46% [6] - 归母净利率同比提升1个百分点至5.66% 经调整净利率同比提升1个百分点至5.27% [6] - 分销开支占收入比例同比增1个百分点至22.79% 行政开支占收入比例同比增0.2个百分点至3.57% [6] 业务分部表现 - 方便面业务收入同比减少3%至134.65亿元 毛利率同比提升1个百分点至27.81% [7] - 饮品业务收入同比减少3%至263.59亿元 毛利率同比提升2个百分点至37.68% [7] - 其他业务收入同比减少17%至2.68亿元 毛利率同比提升0.1个百分点至51.55% [7] 产品战略 - 高价面开展年轻化话题营销 高端面聚焦技术革新品质升级 [7] - 干脆面以口味创新渗透休食渠道 [7] - 大单品冰红茶加速拓品 推出全新无糖绿茶"鲜绿茶" 上市后迅速登上京东零糖茶饮新品榜首 [7] 盈利预测 - 调整2025-2027年EPS预测分别为0.76/0.81/0.86元（前值0.74/0.81/0.88元） [8] - 当前股价对应PE分别为13/13/12倍 [8] - 预计2025-2027年净利润分别为42.62/45.57/48.35亿元 同比增长14.1%/6.9%/6.1% [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为799.11/818.15/839.55亿元 同比增长-0.9%/2.4%/2.6% [11]