报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.9.8 - 2025.9.12）受公募新规扰动债市，超长信用债收益率延续调整；一级市场新债供给量显著走高，但市场配置情绪谨慎；二级市场指数价格续跌、交投情绪低迷，机构投资者行为分化 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 存量市场特征 - 超长信用债收益率延续调整，中长久期二级债、7年以上普信债等资产面临调整压力 [2][12] - 与上周相比，2.4% - 2.5%收益率的存量超长信用债只数增长至353只 [2][12] 一级发行情况 - 超长信用新债供给量显著走高，本周发行规模合计401.9亿，回升至年内高点，主要受光大集团发行影响 [3][21] - 因债市承压，市场参与一级市场配置情绪谨慎，超长信用新债票面利率总体维持上行趋势 [3][21] - 投资者对资质较优的光大集团超长新债认可度尚可，超长产业新债认购热度回弹 [3][21] 二级成交表现 - 超长信用债指数价格续跌，中短久期信用债表现扛跌，10年以上AA + 信用债指数环比下跌1.02% [29] - 超长信用债交投情绪延续低迷，交易盘抛售力度强化，7年以上信用债成交笔数小幅增加，成交收益均值上行 [32] - 10年以上产业债品种与20 - 30年国债价差走阔至35bp以上，10年以上超长信用债TKN占比低于50%，20 - 30年城投个券折价幅度均值达5BP以上 [32][37][43] - 投资者结构上，基金连续五周减持超长信用债，最新一周净卖出超30亿；保险、理财等机构小幅参与 [43] - 各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差继续走阔，10年期左右品种利差升至24年来60%以上分位，超长信用债流动性有瑕疵，需关注第二批科创债ETF上市前后市场情绪变化 [46]