报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面随宏观震荡，供需环比略有好转，但供应仍充裕，需求端下游制品开工环比走强，出口端四季度预期减弱，社会库存累库，氯碱利润有压缩空间，期货仓单高位，需关注反内卷政策影响 [3] - 烧碱现货价格下降，氯碱企业开工率小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定但外发订单减少，高价走货不畅，山东库存累积，需求支撑松动，成本支撑仍存，需关注双节前下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4973元/吨（+13），华东基差-193元/吨（-13），华南基差-123元/吨（-13） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0），华南电石法报价4850元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格640元/吨（+0），电石价格2840元/吨（+60），电石利润38元/吨（+60），PVC电石法生产毛利-502元/吨（-81），PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1），PVC出口利润-12.0美元/吨（-8.3） [1] - 库存与开工：厂内库存31.0万吨（-0.6），社会库存53.2万吨（-0.1），电石法开工率80.29%（+2.64%），乙烯法开工率77.20%（+4.61%），开工率79.39%（+3.21%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量68.9万吨（+1.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2608元/吨（+29），山东32%液碱基差-46元/吨（-29） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）708.3元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）332.28元/吨（-84.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1437.25元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存35.68万吨（-3.10），片碱工厂库存2.21万吨（+0.07），开工率81.90%（-1.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.21%（+0.83%），印染华东开工率65.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率87.77%（+0.67%） [2] 市场分析 PVC - 供应端部分企业检修但新投产装置增加，供应仍充裕；需求端下游制品开工环比走强，出口端四季度预期减弱，社会库存累库，氯碱利润有压缩空间，期货仓单高位，需关注反内卷政策影响 [3] 烧碱 - 氯碱企业开工率小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定但外发订单减少，高价走货不畅，山东库存累积，需求支撑松动，成本支撑仍存，需关注双节前下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 策略 PVC - 单边：观望；跨期：观望；跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望；跨期：SH01 - 05逢低正套；跨品种：无 [4][5]