报告行业投资评级 - 工业硅单边评级为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无评级 [2] - 多晶硅短期单边建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无评级 [5] 报告的核心观点 - 工业硅基本面近期变化不大，供应端复产后产量增加，消费端持稳，盘面受整体商品情绪和政策消息影响震荡运行，估值偏低，若有政策推动或上涨 [2] - 多晶硅短期供需基本面表现一般，盘面震荡，受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，需跟进政策落实和现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年9月17日，工业硅期货主力合约2511开于8895元/吨，收于8965元/吨，较前一日结算变化 -5元/吨，变化 -0.06%，收盘持仓285673手，仓单总数49896手，较前一日变化24手 [1] - 供应端现货价格小幅上涨，华东通氧553硅在9200 - 9500（50）元/吨，421硅在9500 - 9700（0）元/吨等，多地硅价持稳 [1] - 消费端有机硅DMC报价10700 - 10900（0）元/吨，单体企业DMC报价持稳，下游企业完成刚性补库采购，单体厂挺价意愿增加 [1] 工业硅策略 - 关注后续产能退出政策，目前工业硅估值偏低，若有政策推动盘面或上涨 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年9月17日，多晶硅期货主力合约2511开于53665元/吨，收于53490元/吨，收盘价较上一交易日变化 -2.09%，主力合约持仓126234手，当日成交186238手 [3] - 现货价格持稳，N型料50.10 - 55.00（0.05）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 50.00（0.00）元/千克 [3] - 厂家库存增加，硅片库存降低，多晶硅库存21.90，环比变化3.79%，硅片库存16.55GW，环比 -1.78%，多晶硅周度产量31200.00吨，环比变化3.31%，硅片产量13.88GW，环比变化0.73% [3] - 9月国内多晶硅排产预计13万吨左右，对比下游需求过剩，10月头部厂家有减产计划，预期产量下行 [4] - 硅片、电池片、组件价格大多持稳 [4] 多晶硅策略 - 能耗政策推行晚，短期多晶硅供需基本面一般，盘面震荡，受政策和弱现实影响波动大，需跟进政策落实和现货价格传导情况，年内预计出政策，中长线适合逢低布局多单 [5]