报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行态度，短期若无表态市场上涨空间有限，交易思路上不追涨，多单可逢低介入 [1][2] 盘面点评 - 周四期债低开后区间震荡，全线收跌，现券收益率除1Y以外全线上行 [1] - 公开市场逆回购4870亿，净投放1950亿，资金面仍旧偏紧，DR001上行至1.51% [1] 日内消息 - 美联储如期降息25bp，强调就业下行风险，认为通胀有所上升，预计年内还将降息两次、明年降息一次，米兰投下唯一反对票、主张降息50基点 [2] - 央行9月22日将在香港招标发行600亿元6个月期人民币央票 [2] 行情研判 - 上周发行的2Y、7Y新债已纳入可交割券，目前未对期价产生明显影响，相比老券具有更高的IRR，分别成为TS25012、T2512的CTD [2] - 今日资金面进一步收紧，期债回吐昨日部分涨幅，鲍威尔表态并不十分鸽派，国内似乎无跟随降息紧迫性，但可能需央行综合使用工具进行流动性投放 [2] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-18价格|2025-09-17价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025-09-18|合约持仓(手）2025-09-17|今日变动|主力成交（手）2025-09-18|主力成交（手）2025-09-17|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.414|102.45|-0.036|76633|79034|-2401|34264|38558|-4294| |TF2512|105.815|105.87|-0.055|150650|147322|3328|64176|70704|-6528| |T2512|108.065|108.135|-0.07|249992|246189|3803|93558|101611|-8053| |TL2512|115.68|115.82|-0.14|169140|166472|2668|129045|132135|-3090| |TS基差（CTD)|-0.0528|-0.0395|-0.0133|/|/|/|/|/|/| |TF基差（CTD)|-0.002|-0.0011|-0.0009|/|/|/|/|/|/| |T基差（CTD)|0.3044|0.2948|0.0096|/|/|/|/|/|/| |TL基差（CTD）|0.5636|0.5555|0.0081|/|/|/|/|/|/| [3] 其他图表数据 报告还展示了T、TL、TF、TS主力合约基差与IRR，长债与超长债利率走势，国债利差，存款类机构融资利率与政策利率，交易所融资利率，同业存单到期收益率，资金分层，美债收益率走势，美中利差与人民币汇率等图表 [4][6][7][8][10][11][12][13][15]