报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆盘面回落，国内豆粕和菜粕盘面受成本、供应等因素影响回落，豆系市场压力仍存，价格重心或下移，国内粕类供需宽松，建议单边观望、MRM05价差扩大减仓离场、期权观望 [4][5][9][10] 各部分内容总结 行情回顾 - 美豆盘面回落新增出口空间有限 国内豆粕成本端和现货压力增加致盘面回落 菜粕盘面跌幅减少但缺乏利多供应端因素多前期利多体现充分后续供应或改善致其大幅回落 豆粕和菜粕盘面月间价差分别以回落和震荡为主[4] 基本面 - 美豆旧作平衡表结转库存上调新作供应略增库存上调 南美旧作供需宽松巴西农户卖货进度慢价格有压力但对后续出口乐观 国际豆粕供应压力明显价格有压力 国内豆粕现货宽松油厂开机率高库存高位 菜粕需求转弱开机率下降供应压力仍存[5][7] 宏观 - 中美马德里谈判缺乏清晰宏观指引市场担忧供应不确定性 中国远期大豆对美有需求短期内不易大幅回落[8] 逻辑分析 - 国内豆粕受宏观因素影响大供需宽松库存有压力近月盘面深跌空间有限 菜粕库存低需求一般进口量低价格波动不明显市场传闻影响预计有限 豆粕和菜粕月间价差回落幅度或有限[9] 交易策略 - 单边建议观望 套利方面MRM05价差扩大减仓离场 期权建议观望[10] 大豆压榨利润 - 给出不同来源地、船期的巴西大豆压榨利润数据及变化情况[11]