报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 塑料行业新增产能释放使国产量增长，供应压力增大，虽需求旺季来临，但供需矛盾改善空间有限，聚乙烯价格有上行预期但反弹高度受限，技术上价格突破缺口上下沿压力较大 [1][7][11] 各部分总结 新增产能持续释放，国产量大幅增长 - 2024年四季度至2025年上半年裂乙烯新装置投放集中，国产量供应压力增大，扩能集中在低压和线性，同质化竞争加剧 [1] - 2025年已投产聚乙烯新装置产能343万吨，后续仍有多套装置计划投产，产能总计663万吨，投产时间多集中在年底，通用料市场上半年压力大，上半年产量释放对下半年压力也不容小觑 [1][2][4] - 1 - 8月我国聚乙烯检修损失量323.41万吨，同比增长2.03%，产量2068.56万吨，同比增长15%，二季度后开工率维持在75%左右 [4] 传统旺季需求待释放，供需矛盾改善空间或有限 - 今年塑料下游行业开工率同比走低，需求支撑不足，“金九银十”旺季需求整体表现偏弱 [7] - 农膜行业进入全面生产旺季，开工将提升至年内高位，未来两月有20个点提升空间，需求11月上旬见顶，下游工厂以刚需采购为主 [9] - PE包装膜受国内外节假日支撑，订单集中释放，部分出口企业接单好转，刚需有增加预期 [9] - 9月PE管材市场由淡季转旺季，但短期内市政基础设施建设和房地产行业恢复不足制约市场复苏，9月下旬后需求预计好转 [10]