报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息落地，镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡，建议逢高沽空 [1][2] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 报告内容总结 镍市场情况 - 期货价格：9月17日，沪镍期货各合约收盘价大多下跌，如近月合约收盘价121790元/吨，较昨日降820元/吨；LME3个月镍收盘价电子盘无变化、场内盘降23美元/吨 [2] - 成交量与持仓量：9月17日，沪镍主力合约成交量90734手，较昨日减少13858手，持仓量58829手，较昨日减少7709手 [2] - 库存情况：上期所镍库存减少26吨至26167吨，LME镍库存增加2034吨至228468吨，社会库存增加，保税区库存减少 [2] - 价差与基差：沪镍各合约间价差有不同变化，基差方面，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价为990元/吨；LME镍各合约间价差及基差也有变动 [2] - 市场资讯：加拿大Nickel 28 Capital Coro参股的瑞木项目二季度生产MHP镍金属量8564吨，同比增22.87%，钴金属量787吨，MHP镍销售量7846金属吨，同比增27.93%，钴销售量719金属吨，该季度生产MHP和除副产品后现金成本为5908美元/吨 [2] - 多空逻辑：供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少但港口库存累库，镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内及印尼排产增加且镍铁去库，9月国内电解镍产量增加、出口盈利扩大；需求端三元排产减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格：9月17日，上海不锈钢期货各合约收盘价有跌有涨，如近月合约收盘价12840元/吨，较昨日降12元/吨 [2] - 成交量与持仓量：9月17日，不锈钢主力合约成交量170126手，较昨日减少60650手，持仓量127750手，较昨日减少3036手 [2] - 库存情况：上期所不锈钢库存减少480吨至95265吨，上周300系社会库存为96600吨，较之前减少15400吨 [2] - 价差与基差：沪不锈钢各合约间价差有不同变化，基差方面，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约为915元/吨 [2] - 多空逻辑：供给端9月不锈钢排产增加；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平 [2]