宏观与政策环境 - 美联储2025年9月FOMC会议指引年内三次降息 利率中值较6月下调 符合双目标框架中提升就业风险权重的方向 降息交易方向确定 属于预防式降息而非衰退式降息 更利好风险资产 [2] - 2025年8月财政数据显示 PPI改善推动企业所得税快速增长 对税收收入构成积极贡献 政府债供给较快且财政支出加快 后续基建投资仍有改善空间 公共预算收入累计进度快于支出进度 财政政策在落实落细外留有加力余地以稳定经济 [3] 债券市场与行业财务表现 - 截至2025年9月10日 狭义信用债市场产业债存续12837只 规模14.48万亿元 涉及29个申万一级行业 超半数行业净利率同比正增 多数行业有息债务规模同比正增 纺服和传媒等行业短期偿债能力居前 超半数行业经营现金流同比正增 [4] 钢铁行业投资价值 - 普钢板块ROA处于2010年以来低位 PB_LF较2013年以来均值还有6.67%空间 但钢铁板块公司重视投资者回报 整体分红水平可观 重点推荐宝钢股份 鄂尔多斯 中信特钢 久立特材 建议关注友发集团 南钢股份 甬金股份 常宝股份 盛德鑫泰 武进不锈 河钢资源 [5] 公司业绩与盈利预测 - 旗滨集团2025年上半年浮法玻璃业务量增价减导致收入下降 光伏玻璃业务产销量同比大幅增长且收入同比两位数增长 整体收入及扣非净利润同比下滑 但2025年第二季度利润同比改善 维持2025-2027年归母净利润预测10.0亿元 8.0亿元 10.6亿元 [6] - 青松建化2025年上半年两大主业盈利承压 收入利润同比大幅下滑 下调2025-2026年归母净利润预测至3.5亿元（下调39%）和3.8亿元（下调46%） 新增2027年预测4.2亿元 [8] - 百度集团净现金流健康 萝卜快跑在武汉地区实现盈亏平衡 昆仑芯片出货量超预期 自研大模型 计算平台和自研芯片形成软硬协同 上调2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测至182亿元 205亿元 230亿元 现价对应PE 18倍 16倍 14倍 [9] 市场数据表现 - A股市场主要指数普遍下跌 上证综指收盘3831.66点跌1.15% 沪深300收盘4498.11点跌1.16% 深证成指收盘13075.66点跌1.06% 创业板指收盘3095.85点跌1.64% [7] - 商品市场多数下跌 SHFE黄金收盘824.10点跌1.31% SHFE铜收盘79620点跌1.17% SHFE铝收盘20785点跌0.60% [7] - 海外市场表现分化 道琼斯指数收盘46018.32点涨0.57% 日经225收盘45303.43点涨1.15% 恒生指数收盘26544.85点跌1.35% [7] - 利率市场显示 DR001加权平均利率1.4867%涨4.43BP 一年期国债YTM1.3875%跌0.75BP 十年期国债YTM1.8546%涨1.97BP [7]