美联储9月FOMC会议决议与影响 - 美联储如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.0%-4.25% [2] - 点阵图指示年内将再降息50个基点，符合市场预期 [2][3] - 会议声明删除了"劳动力市场依然稳固"的表述，强调"就业市场下行风险上升" [2] - 研究团队将联储年内降息次数预测从2次上调至3次，支持10月继续降息 [2] 黄金市场短期与长期展望 - 短期金价可能面临"卖事实"回调压力，因降息利好已被充分定价 [3] - 参考2024年9月降息后情况，金价可能在降息后形成阶段性顶部 [3] - 中长期黄金配置价值不变，因联储在经济上调、通胀粘性背景下仍延续降息路径 [3] - 去美元化趋势、地缘政治风险及投资组合多元化需求推动全球央行和机构持续增配黄金 [3] ESG因子在A股市场的定价能力 - ESG因子普遍具有正向选股能力，与传统量价因子相关性较低 [4] - 构建的ESG指数增强策略长期显著跑赢基准 [4] - A股ESG报告披露水平快速提升，治理规则如"累积投票制"和"薪酬递延与追索机制"得到强化 [4] - 在全球化ESG投资浪潮与国内政策推动下，ESG在A股市场的定价权正逐步提升 [4] 日本游戏行业周期穿越能力分析 - 日本是全球第三大游戏市场，拥有超40年产业历史 [5] - 龙头厂商依托经典IP打造线上线下跨媒介闭环生态，提升IP全球影响力和抗周期能力 [5] - 头部厂商推动游戏多端化发行，结合全球化战略增加用户触达，提升增长韧性 [5] - 日本厂商全球化核心经验在于本土创意研发、本地化运营及跨媒介延展强化IP影响力 [5] 上美股份(2145 HK)增长动能与多品牌进展 - 公司1H25收入及利润增长表现靓丽 [7] - 主品牌韩束在2H25拓展次抛精华/香氛沐浴露等多品类，8月增长动能强劲 [7] - 多品牌拓展顺利，聚光白/面包超人/NAN beauty在2H陆续落地 [7] - 多品牌/多品类孵化及运营能力得到初步验证，高效组织架构奠定增长基础 [7]