报告行业投资评级 - 趋势强度为 -2，表示最看空 [3] 报告的核心观点 - 集团大幅缩量但体重转增、肥标价差走弱，9 月供应增量偏大，9 - 10 月产能与库存周期共振，现货中枢将下移，近月合约面临高产能、高库存、高升水局面，11 月合约持仓新高，行情博弈将加速；仔猪采购情绪下降、价格跌幅加速，对应 3 - 5 月出栏成本下降，关注 3 月和 5 月中枢下移驱动，7 月合约有政策调控兑现预期，短期偏强，注意止盈止损；短期 LH2511 合约支撑位 12500 元/吨，压力位 13500 元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为 12930 元/吨、12550 元/吨、13560 元/吨，同比分别 -50 元/吨、-250 元/吨、-400 元/吨；生猪 2511、2601、2603 期货价格分别为 12830 元/吨、13330 元/吨、12855 元/吨，同比分别 -170 元/吨、-180 元/吨、-150 元/吨 [2] - 生猪 2511、2601、2603 成交量分别为 57106 手、25304 手、9762 手，较前日分别 -2628 手、-382 手、+4096 手；持仓量分别为 98989 手、66666 手、42992 手，较昨日分别 +4913 手、+4610 手、+3613 手 [2] - 生猪 2511、2601、2603 基差分别为 100 元/吨、-400 元/吨、75 元/吨，同比分别 120 元/吨、130 元/吨、100 元/吨；生猪 11 - 1 价差为 -500 元/吨，同比 10 元/吨；生猪 1 - 3 价差为 475 元/吨，同比 -30 元/吨 [2]