证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-09-19 [Table_Tag] 宏观策略 核心观点：9 月 FOMC 如期降息 25bps，点阵图指引年内还有 2 次降息， 基本符合预期，但同时指引明年还有额外 1 次降息，相比市场预期明显 偏鹰。发布会上 Powell 对于就业和通胀的观点与 8 月 Jackson Hole 会议 基本一致，没有太多增量的鸽派信息，反而对于未来政策利率路径的表态 偏鹰，因此大类资产走势反复，美元指数&美债利率走出 V 型、黄金先 涨后跌、美股震荡。向前看，我们认为交易主线将转向美联储独立性，美 联储将迎来从 Data-Dependent 到 Trump-Dependent 的重塑。对于市场而 言，政治压力裹挟下更多的降息与美元信用风险的走阔，对应 2 年美债 利率与美元指数的下行，10 年美债利率的下行则将因期限溢价的走阔而 受阻。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收周报 20250914：转债建议科技题材高低波切换 本周（0908－0912）转债市场震荡为主，估值高位徘徊，风格上高价优于 中价优于低价，小盘优于中盘优于大盘。 我们认为当前转 ...