报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹有望给猪价一定支撑，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 9月18日全国生猪出栏价12.78元/公斤，较前一日跌0.17元/公斤，跌幅1.31%；河南出栏价12.85元/公斤，较前一日跌0.19元/公斤，跌幅1.46%；四川出栏价12.54元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.79% [6] - 9月18日期货01合约价13330元/吨，较前一日跌180元/吨，跌幅1.33%；03合约价12855元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.15%；05合约价13385元/吨，较前一日跌165元/吨，跌幅1.22%；07合约价14150元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.05%；09合约价12985元/吨，与前一日持平；11合约价12830元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅1.31% [6] - 9月18日河南主力基差20元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅50% [6] 市场动态 - 9月18日，生猪注册仓单428手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] - 生猪主力合约（LH2511）9月18日增仓4913手，持仓约9.9万手，最高价12965元/吨，最低价12820元/吨，收盘于12830元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费好于上半年 [3] - 历史情况显示，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9、10月需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点是震荡调整 [4] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，会削弱散户降重意愿给猪价支撑；价格弱势若形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]