报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍不锈钢盘面日内震荡偏弱运行，如期降息后整体大盘比较疲软，基本面无明显变动；镍矿方面印尼第二期基准价上调，10月将进行26年镍矿配额审批，对矿段供给担忧未解除；新能源方面有支撑，钴价上涨带动MHP及镍盐价格上行；镍铁报价坚挺但高价成交下滑；不锈钢盘面失守12900一线，现货降价优惠成交有限；宏观层面美联储降息未超预期，整体大盘偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为7.80%，当前波动率历史百分位为1.7% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空NI主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月NI合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空SS主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月SS合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [4] 多空解读 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [6] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - 不锈钢连续数周去库 [6] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [6] 利空解读 - 纯镍库存高企 [6] - 中美关税扰动仍存 [6] - 欧盟不锈钢进口关税不确定性有所上升 [6] - 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [6] - 不锈钢现货成交相对疲软 [6] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值120940元/吨，环比差值0，环比0%；沪镍连一最新值121110元/吨，环比差值 - 880，环比 - 0.72%；沪镍连二最新值121340元/吨，环比差值 - 840，环比 - 0.69%；沪镍连三最新值121480元/吨，环比差值 - 890，环比 - 0.69%；LME镍3M最新值15335美元/吨，环比差值 - 110，环比 - 0.73% [6] - 成交量81612手，环比差值0，环比0.00%；持仓量55044手，环比差值0，环比0.00%；仓单数25866吨，环比差值 - 275，环比 - 1.05%；主力合约基差10元/吨，环比差值910，环比 - 101.1% [6] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12875元/吨，环比差值0，环比0%；不锈钢连一最新值12875元/吨，环比差值 - 60，环比 - 0.46%；不锈钢连二最新值12925元/吨，环比差值 - 60，环比 - 0.46%；不锈钢连三最新值12990元/吨，环比差值 - 70，环比 - 0.54% [6] - 成交量175834手，环比差值0，环比0.00%；持仓量132228手，环比差值0，环比0.00%；仓单数90146吨，环比差值 - 5119，环比 - 5.37%；主力合约基差695元/吨，环比差值60，环比9.45% [6] 产业库存 - 国内社会镍库存41055吨，较上期涨1125吨 [7] - LME镍库存228450吨，较上期跌18吨 [7] - 不锈钢社会库存897.2吨，较上期跌5.4吨 [7] - 镍生铁库存28652吨，较上期跌614.5吨 [7] 其他动态 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [8]