报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：暂缓 [4] 报告的核心观点 - 下游蓄电池企业节前刚需备库，铅价高位震荡；部分企业反映下游铅蓄电池需求略有回暖迹象，原料端供应相对偏紧，9月多家冶炼厂检修，9月美联储降息落地，铅价暂陷震荡格局，预计波动区间在16960 - 17320元/吨，有套保需求的企业建议在区间内进行相应的买入或卖出套保 [1][4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 09 - 18，LME铅现货升水为 - 46.43美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日涨25元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨25元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨50元/吨至17000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨25元/吨至17000元/吨；铅精废价差较前一交易日持平为 - 100元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平，分别为9975元/吨、10075元/吨、10350元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 09 - 18，沪铅主力合约开于17095元/吨，收于17145元/吨，较前一交易日涨45元/吨，全天成交39143手，较前一交易日减少5815手，持仓39036手，较前一交易日减少3159手，日内价格震荡，最高点17170元/吨，最低点17055元/吨；夜盘开于17180元/吨，收于17145元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09% [2] - 河南地区冶炼厂以长单发货为主，散单报价不多，报至对SMM1铅均价升水20 - 30元/吨出厂，持货商报价对沪铅2510合约贴水120 - 100元/吨；湖南地区交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分货少以发长单为主，非交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水60 - 30元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 100元/吨出厂 [2] 库存方面 - 2025 - 09 - 18，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期减少0.13万吨；截止9月18日，LME铅库存为222675吨，较上一交易日减少2675吨 [3]