报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期以略偏弱震荡格局对待，在新棉即将大量上市之际上方压力较大，郑棉或跟随市场情绪调整，但下方空间有限，跌破前期支撑需更强驱动，需持续关注市场情绪以及新棉开秤价格变化 [2] - 白糖预计短期继续弱势运行，原糖增产确定性强期价承压，国内多种糖供应叠加且进口维持高位，市场情绪不佳跌破前期低点 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四ICE美棉下跌0.49%报66.92美分/磅，CF601环比下降1.08%报13765元/吨，主力合约持仓环比增加10790手至50.21万手，棉花3128B现货价格指数14890元/吨较前一日下降120元/吨；国际上美联储9月议息会议降息25BP但点阵图对后续降息路径有分歧，美元指数震荡走强美棉价格重心回落；国内市场关注市场情绪变化和新棉上市情况，本年度新棉丰产预期强，机采棉开秤价格预计6.2 - 6.3元/公斤，新棉加工成本14000元/吨上下有支撑，8月社零数据同比增速放缓但服装类零售额同比上涨3.1%，下游纺织企业开机负荷季节性好转需求有支撑 [2] - 白糖：2025年8月我国进口食糖83万吨同比增加6.27万吨，1 - 8月进口261.21万吨同比增加12.10万吨增幅4.86%，2024/25榨季截至8月进口407.39万吨同比下降27.72万吨降幅6.37%；现货报价下调，广西制糖集团报价5820 - 5930元/吨下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5730 - 5780元/吨下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5900 - 6090元/吨部分下调10 - 50元/吨；8月巴西产销数据公布后市场担忧情绪褪去，增产确定性更强期价承压，国内多种糖供应叠加且进口维持高位，市场情绪不佳跌破前期低点 [2] 日度数据监测 - 棉花：合约价差1 - 5为40环比0，主力基差新疆1554环比134、全国15319环比9，新疆现货最新15249环比23，全国现货最新15319环比9 [3] - 白糖：合约价差1 - 5为24环比0，主力基差南宁451环比45、柳州5925环比 - 10，南宁现货最新5840环比 - 30，柳州现货最新5925环比 - 10 [3] 市场信息 - 棉花：9月18日棉花期货仓单数量4438张较上一交易日下降177张，有效预报12张；国内各地区棉花到厂价新疆15249元/吨、河南15309元/吨、山东15344元/吨、浙江15429元/吨；纱线综合负荷为50.1较前一日上涨0.1，纱线综合库存为26.3较前一日下降0.1，短纤布综合负荷为52.8较前一日持平，短纤布综合库存为29.2较前一日下降0.2 [4] - 白糖：9月18日白糖现货价格南宁地区5840元/吨较前一日下降30元/吨，柳州地区5925元/吨较前一日下降10元/吨；白糖期货仓单数量10629张较前一交易日下降359张，有效预报0张 [4][5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所相关课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]