证券研究报告 港股基金找不同 ——跨境投资洞察系列之一 证券分析师 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 任书康 投资咨询资格编号：S1060525050001 研究助理 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 2025年9月19日 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 请务必阅读正文后免责条款 报告摘要 1 本文回顾了港股市场情况与主要参与者仓位变化，分别分析了被动与主动产品的发展布局、持仓结构、因子特征与价值定位。 港股市场回顾：2010年以来港股经历4轮上涨行情。通过分析每轮行情的影响因素，我们认为港股的强势行情主要和以下几个方面有关：1） 流动性宽松是推升港股行情的重要因素之一；2）基本面改善、政策主题的催化，强化港股（特别是科技股）行情的演绎。港股市场高股息和 稀缺资产是投资者关注的两大重点。并且我们还发现， 2022年以来港股风格分化有所收窄，意味着轮动策略的难度提升，收益空间在收缩。 这或与港股市场参与结构也有一定关系。历史上港股市场以外资为主，21年以来外资持续流出，而南向资金持续流入， ...