根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. 因子名称：均线偏离因子 [11][14][15] * 因子构建思路：通过计算指数收盘价与不同周期移动平均线（MA）的偏离程度，来衡量指数当前价格相对于其近期和历史平均成本的位置，从而判断其短期趋势和超买超卖状态[11][14][15]。 * 因子具体构建过程：首先，计算指数的不同周期移动平均线，报告中涉及的周期包括5日（MA5）、10日（MA10）、20日（MA20）、60日（MA60）、120日（MA120）和250日（MA250）[15]。然后，计算收盘价与各均线的偏离幅度，公式为： $偏离幅度 = \frac{收盘价 - 移动平均价}{移动平均价} \times 100\%$ 例如，vsMA5 = (收盘价 - MA5) / MA5 * 100%[15]。 2. 因子名称：风险溢价因子 [27][28][29][31] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率作为无风险利率的参考，计算各宽基指数收益率与其之差，得到风险溢价，用以衡量投资股票市场相对于无风险资产的超额回报和补偿[27][29]。 * 因子具体构建过程：风险溢价 = 宽基指数收益率 - 十年期国债即期收益率[29][31]。报告中展示了当前风险溢价及其在近1年和近5年历史数据中的分位值[29][31]。 3. 因子名称：估值因子（PE-TTM） [39][41][43][44] * 因子构建思路：使用滚动市盈率（PE-TTM）作为估值指标，衡量指数当前价格与其最近十二个月每股收益的比率，从而评估指数的估值水平[39][43]。 * 因子具体构建过程：PE-TTM = 总市值 / 最近12个月净利润总和[43][44]。报告中列出了各指数的当前PE-TTM值，并计算了其在近1年和近5年历史数据中的分位值[43][44]。 4. 因子名称：股债性价比因子 [46] * 因子构建思路：通过计算指数PE-TTM的倒数（即盈利收益率）与十年期国债收益率的差值，来比较股票与债券的相对吸引力，辅助资产配置决策[46]。 * 因子具体构建过程：股债性价比 = (1 / PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[46]。 5. 因子名称：股息率因子 [48][52][53] * 因子构建思路：股息率反映了公司现金分红相对于股价的回报率，是价值投资和红利策略中的重要指标，尤其在市场低迷期和高利率环境下受到关注[48]。 * 因子具体构建过程：股息率 = 年度现金分红总额 / 总市值[52][53]。报告中列出了各指数的当前股息率及其历史分位值[52][53]。 6. 因子名称：破净率因子 [54] * 因子构建思路：破净率是指数中市净率（PB）小于1的个股数量占指数总成分股数量的比例，反映了市场总体的低估程度和悲观情绪[54]。 * 因子具体构建过程：破净率 = (市净率 < 1的个股数量) / 指数总成分股数量[54]。报告中列出了各宽基指数当前的破净率[54]。 7. 因子名称：收益分布形态因子（偏度与峰度） [24][25] * 因子构建思路：通过分析指数日收益率的分布偏度和峰度，来描述收益分布的不对称性和尖峰肥尾特征，从而衡量收益的极端情况和分布形态变化[24][25]。 * 因子具体构建过程：计算指数日收益率序列的偏度（Skewness）和峰度（Kurtosis）[25]。报告中对比了当前值与近5年历史值的差异[25]。 因子的回测效果 1. 均线偏离因子 [15] * 上证50 vsMA5: -1.2%, vsMA10: -1.2%, vsMA20: -1.4%, vsMA60: 2.7%, vsMA120: 5.7%, vsMA250: 8.4% * 沪深300 vsMA5: -0.6%, vsMA10: 0.0%, vsMA20: 0.6%, vsMA60: 6.8%, vsMA120: 11.7%, vsMA250: 14.1% * 中证500 vsMA5: 0.2%, vsMA10: 1.7%, vsMA20: 2.8%, vsMA60: 11.1%, vsMA120: 18.3%, vsMA250: 22.0% * 中证1000 vsMA5: 0.1%, vsMA10: 1.4%, vsMA20: 1.5%, vsMA60: 8.1%, vsMA120: 15.4%, vsMA250: 20.3% * 中证2000 vsMA5: 0.0%, vsMA10: 1.1%, vsMA20: 1.3%, vsMA60: 7.0%, vsMA120: 15.4%, vsMA250: 23.6% * 中证全指 vsMA5: -0.3%, vsMA10: 0.7%, vsMA20: 1.2%, vsMA60: 7.7%, vsMA120: 14.1%, vsMA250: 18.1% * 创业板指 vsMA5: 0.4%, vsMA10: 2.7%, vsMA20: 6.3%, vsMA60: 23.0%, vsMA120: 36.9%, vsMA250: 41.2% 2. 风险溢价因子 [31] * 上证50 当前风险溢价: -1.36%, 近5年分位值: 7.86% * 沪深300 当前风险溢价: -1.17%, 近5年分位值: 10.56% * 中证500 当前风险溢价: -0.84%, 近5年分位值: 20.48% * 中证1000 当前风险溢价: -1.05%, 近5年分位值: 19.68% * 中证2000 当前风险溢价: -1.09%, 近5年分位值: 19.52% * 中证全指 当前风险溢价: -1.09%, 近5年分位值: 14.05% * 创业板指 当前风险溢价: -1.64%, 近5年分位值: 13.25% 3. 估值因子（PE-TTM） [44] * 上证50 当前值: 11.61, 近5年分位值: 81.82% * 沪深300 当前值: 13.97, 近5年分位值: 81.57% * 中证500 当前值: 34.42, 近5年分位值: 99.92% * 中证1000 当前值: 47.61, 近5年分位值: 95.45% * 中证2000 当前值: 165.69, 近5年分位值: 86.78% * 中证全指 当前值: 21.38, 近5年分位值: 96.78% * 创业板指 当前值: 44.05, 近5年分位值: 59.50% 4. 股息率因子 [52][53] * 上证50 当前值: 3.36%, 近5年分位值: 38.18% * 沪深300 当前值: 2.70%, 近5年分位值: 37.19% * 中证500 当前值: 1.32%, 近5年分位值: 14.63% * 中证1000 当前值: 1.10%, 近5年分位值: 41.16% * 中证2000 当前值: 0.75%, 近5年分位值: 11.40% * 中证全指 当前值: 1.99%, 近5年分位值: 34.63% * 创业板指 当前值: 0.96%, 近5年分位值: 65.79% 5. 破净率因子 [54] * 上证50: 24.0% * 沪深300: 17.0% * 中证500: 11.6% * 中证1000: 7.5% * 中证2000: 3.25% * 创业板指: 1.0% * 中证全指: 6.11% 6. 收益分布形态因子（偏度与峰度） [25] * 上证50 当前峰度: 2.87, 当前偏度: 2.12 * 沪深300 当前峰度: 3.54, 当前偏度: 2.27 * 中证500 当前峰度: 3.53, 当前偏度: 2.22 * 中证1000 当前峰度: 4.71, 当前偏度: 2.33 * 中证2000 当前峰度: 3.06, 当前偏度: 2.03 * 中证全指 当前峰度: 3.35, 当前偏度: 2.20 * 创业板指 当前峰度: 4.50, 当前偏度: 2.35