报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡上行，主力合约2510上涨0.65% [4] - 宏观上市场消化美联储降息消息，风险偏好下降，中美经贸谈判有积极影响 [4] - 供应端原生铅部分企业检修，产量下降，再生铅受环保和废电瓶回收影响产能释放放缓 [4] - 需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”旺季预热，新兴领域储能需求向好，但整体需求未爆发式增长 [4] - 库存方面国内外铅库存、仓单数量均下跌，需求拉动库存去化 [4] - 建议沪铅主力合约2510逢低布局多单，震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡上行，主力合约2510上涨0.65% [4] - 行情展望：宏观上市场对连续降息预期降温，中美经贸谈判有积极影响；供应端原生铅企业检修、原料紧平衡，再生铅产能释放放缓；需求端铅酸蓄电池需求平稳，旺季预热但未爆发；库存下降需求拉动去化；建议逢低布局多单 [4] - 操作建议：沪铅主力合约2510震荡区间16800 - 17300，止损区间16600 - 17400 [4] 期现市场 - 期价：国内期价较上周小幅上涨，国外期价走平，比值走高，截至20250918，LME3个月铅报1938美元/吨，铅活跃合约报17145元/吨，沪伦比值报8.71 [6][10] - 升贴水：国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱，截至20250911，中国期货升贴水报 - 120元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 44.05美元/吨 [12][14] - 库存：国外铅库存、国内库存、仓单数量均下跌，截至20250918，铅总计库存报5.96吨，下跌0.32万吨，LME铅总库存报222675吨，下跌6900吨，沪铅仓单数量报49375吨，下跌10362吨 [28][33] 产业情况 供应端 - 原生铅：截至20250911，主要产地开工率平均值81.52%，较上周下跌3.67%，周度产量3.59万吨，较上周下跌0.19万吨 [19] - 再生铅：截至20250911，主要产地产量报1.32万吨，环比下跌0.02万吨，产能利用率平均报34.85%，环比下跌0.5%，目前处于淡季，下周预计回升 [23][26] - 进出口：2025年8月精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%；精铅进口量3417吨；铅合金进口量12784吨；铅精矿进口量约12.23万吨，环比增长3.6%，同比增长28.3%；铅锭总进口量1.345万吨，环比增加0.694万吨，增幅106.70%，同比减少0.973万吨，减幅41.98% [37] 需求端 - 加工费：截至20250911，铅精矿全国加工均价报370元/吨，进口矿加工费走平，平均价报 - 90美元/千吨 [39][41] - 汽车产销：8月汽车销量285.7万辆，环比增长10.18%，同比增长16.4%；1 - 8月累计销量2112.8万辆，同比增长12.6%；新能源汽车8月销量139.5万辆，环比增长10.54%，同比增长27%；1 - 8月累计销量962万辆，同比增长36.7% [46] - 价格：截至20250918，废铅电蓄48V/20AH浙江报394元/组，上海铅锑合金(蓄电池用,含锑2 - 4%)报20150元/吨 [48][49]