双焦：煤矿产量受限 底部有支撑 研究员：郭超 期货从业证号：F03119918 投资咨询证号：Z0022905 2025年09月19日 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 核心逻辑分析 第三章 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 近日焦煤现货市场情绪较好，价格普遍上涨，竞拍流率降低。焦炭情绪亦好转，有涨价预期。大的层面上，未来宏观经 济防通缩依然是重点，也就意味着反内卷会时不时重提，具体到煤炭，未来煤矿查超产还存在抽查的可能，这对焦煤价 格形成较大的支撑。国内焦煤产量在反内卷、查超产等影响下会受到压制，不确定在于对未来煤炭产量调控力度，但基 本可以确定的是，焦煤产量难以回到上半年高点，也会低于去年同期水平，不过进口煤有一定补充，总体而言我们认为 供给端是有政策托底的。对于上行高度，重点在于需求，目前看钢材需求有韧性，但看不到明显的亮点，钢材的需求及 利润情况制约了原料的上涨空间。 交易策略 GALAXY FUTURES 2 数据来源：Mysteel 银河期货 单边：短期震荡调整，中期看，供给端有政策扰动，建议保持逢低做多的思路，但对于上涨空间持谨慎态度 套利：观 ...