南华纸浆产业周报 2025年9月19日 ——驱动不足，震荡运行 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周纸浆价格区间震荡，波动率降低。近端矛盾并不突出。基本面的相对弱势（布针仓单压力， 高库存去化 不畅，旺季不旺），但也已经计价，未见新的利空。需求端上看，本周成品纸产量有一定的提升，相比前面 提的旺季不旺，有一定的改善。但向上驱动依然不足，预计盘面震荡运行。 宏观上，美联储在 9 月议息会议上宣布降息 25 个基点至 4.00%-4.25% 区间，这是自 2024 年 12 月以来的首 次降息，主要因就业增长放缓、失业率上升，政策重心从抗通胀转向稳就业。会议声明删除 "劳动力市场稳 健" 表述，承认就业下行风险增加，同时指出通胀仍略高且面临上行压力。 鲍威尔的表态偏向谨慎宽松，既 释放应对就业疲软的信号，又避免市场误读为全面放水，显示美联储在复杂经济环境下的平衡策略。宏观上 对于远端的价格，有一定的利多因素。 *近端交易逻辑 本周价格sp2511合约价格震荡区间为2.5%。 在上一个周三价格探底之后，本周减 ...